Решение Верховного суда против радикальной тарифной политики Трампа сделало возврат тарифов ключевым фактором на деловых и валютных рынках США. Возврат средств снижает давление на импортеров, ритейлеров и домохозяйства, но экономика в целом все еще находится в состоянии стресса. Это создает сложную среду для Федеральной резервной системы и смешанный прогноз для доллара США. В данной статье представлено влияние возврата тарифов, слабых экономических данных и инфляционной угрозы на USDJPY, EURUSD и GBPUSD.
Тарифные возвраты Трампа облегчают ценовое давление на бизнес США
Администрация Трампа уже выплатила около $ 20 млрд в виде тарифных возвратов. Ожидается, что будут добавлены дополнительные $ 65 млрд. Возврат средств является частью решения Верховного суда о признании недействительными широких тарифов Трампа. Это решение приветствовали импортеры, которые в течение нескольких месяцев боролись с увеличением затрат и неопределенностью в отношении политики.
Многие американские компании приветствовали это решение. Тарифы увеличивали затраты для розничных торговцев, грузоотправителей, производителей и торговых групп. Walmart (WMT) и General Motors (GM) подали запросы на возврат средств. FedEx Corporation (FDX) также подала в суд на правительство за возмещение тарифов. Понятно, что решение стало прямой денежной проблемой крупных американских предприятий.
Возврат средств может помочь уменьшить ценовое давление для некоторых компаний или улучшить маржу. Walmart заявил, что может снизить цены для клиентов, вернув часть тарифов на товары. Это важно отметить, потому что тарифные сборы уже несли домохозяйства. Согласно расчетам Налогового фонда, тарифы повысят расходы среднего домохозяйства примерно на 1000 $ в 2025 году, а в этом году они обойдутся среднему домохозяйству примерно в $ 700. Возврат средств может помочь частично снять напряжение, но не полностью устранит последствия повышения цен на импорт.
Слабый рост в США и липкая инфляция усложняют перспективы ФРС
Экономическая среда все еще хрупкая. Рост реального ВВП замедлился до 1,6% в годовом исчислении. Накопление запасов и фронтальная загрузка до введения тарифов также исказили рост в 2025 году. Таким образом, общие показатели роста кажутся выше, чем фактические показатели спроса. Замедление в настоящее время указывает на то, что экономика может терять обороты.
График ниже показывает, что реальный располагаемый личный доход на душу населения снижается с апреля 2025 года. Это говорит о том, что потребительские доходы с поправкой на инфляцию ослабевают. Это падение усиливает давление на расходы домохозяйств.
Уровень сбережений в частном секторе снизился. Потребители могут либо сэкономить, либо взять на себя долги, чтобы продолжать тратить. Такое падение личных сбережений ниже 5% произошло до рецессий в 1999–2000 и 2005–2008 годах. Это не гарантирует рецессии, но свидетельствует о растущей нагрузке на балансы домашних хозяйств.
Существует еще одна проблема с инфляцией. Индекс инфляции PCE подскочил до 3,8% за 12 месяцев до апреля.
Увеличение PCE на 0,40% за месяц указывает на рост в годовом исчислении на 4,8%. Цены на топливо остаются основным риском, поскольку затраты на энергию требуют времени для продвижения по остальной части экономики. Это сложная среда для ФРС. Замедление роста предполагает, что политика должна быть проще, в то время как устойчиво высокая инфляция ограничивает способность ФРС снижать ставки.
Влияние на доллар США: снижение тарифов и инфляция формируют основные валютные пары
Тарифное давление может снизить некоторое давление на американские компании, но более широкая картина экономических данных по-прежнему указывает на охлаждение роста и устойчивую инфляцию. Это говорит о сложной картине для доллара США. Если ФРС продолжит придерживаться жесткой политики, доллар США может получить некоторую поддержку. Но он может ослабнуть, если рынки начнут оценивать более слабый рост в США и более низкие ставки.
График ниже показывает, что индекс доллара США консолидируется на линии двойного дна. Прорыв выше 99,40 подтолкнет его к отметке 100,50. С другой стороны, пробой ниже уровня 98 подтолкнет индекс к отметке 96.
Прогноз USDJPY: 160–162 Resistance Remains Key
USDJPY очень чувствителен к доходности США. Доходность казначейских облигаций США может оставаться стабильной, если рынки сохранят уверенность в том, что ФРС повысит ставки и будет удерживать их на высоком уровне в течение длительных периодов времени. Это поддерживает доллар США к японской иене.
Дневной график для USDJPY показывает сильную консолидацию на долгосрочном сопротивлении уровня $ 160-$ 162. Однако за последние два года пара сформировала сильную бычью структуру и надеется пробиться выше уровня $ 160-$ 162.
Каждый раз, когда пара достигает области $ 160, она производит сильное падение. Последнее падение после японской интервенции привело пару к 200-дневной SMA. Но сейчас пара уже восстановилась выше 50-дневной SMA и готова двигаться выше.
Важность уровня $ 160-$ 162 указывает на то, что для пробоя вверх потребуется некоторое время и некоторая консолидация вокруг этой зоны.
Это бычье ценовое действие также наблюдается на другом графике, который показывает формирование паттерна двойного дна в феврале 2026 и мае 2026 года. Это двойное дно указывает на то, что следующее движение USDJPY может быть выше, пока пара остается выше $ 150.
Прогноз EURUSD: Слабость доллара поддерживает отскок
Поскольку доллар США упал на опасениях роста, EURUSD отскочил от зоны поддержки. Нарратив о возврате тарифов снимает часть давления с американских предприятий, но также подчеркивает влияние тарифов. Но если доллар рассматривать как признак изменения политики и снижения доверия бизнеса, он может потерять некоторую поддержку.
Но липкая инфляция в США ограничивает рост EURUSD. Вероятность того, что ФРС станет голубиной, меньше из-за уровня инфляции PCE в 3,8%. Доллар может остаться поддерживаемым, если доходность 10-летних казначейских облигаций США не упадет ниже 4,40%. Если перспективы роста в США ухудшатся, это может ограничить восходящий тренд EURUSD.
EURUSD Technical Analysis: Bull Flag Keeps Upside Bias Alive
С технической точки зрения, EURUSD консолидируется в рамках паттерна бычьего флага на недельном графике. После формирования минимума в январе 2025 года на уровне 1,0176, сильное ралли в 2025 году и максимум в январе 2026 года на уровне 1,208 произвели паттерн бычьего флага.
Пока пара остается выше 1,1260, следующее движение EURUSD, вероятно, будет выше. Несмотря на этот бычий паттерн на недельном графике, EURUSD консолидируется между 1. 148 и 1. 192 в течение последних 11 месяцев. Тем не менее, пара EURUSD все еще находится выше минимума, сформированного в январе 2025 года на уровне 1. 0176.
Пара сформировала паттерн округления дна в марте 2026 года и поднялась выше. Теперь пара формирует еще одно дно, формируя бычью молотковую свечу после выхода данных по инфляции PCE. Однако дневное закрытие оказалось ниже 50- и 200-дневных SMA, что поддерживает краткосрочную консолидацию в паре EURUSD.
На валютных рынках существует большая неопределенность из-за неопределенности в прогнозе процентной ставки после американо-иранской войны.
Несмотря на эту бычью свечу молота, RSI также остается ниже средней линии, что удерживает пару в отрицательном направлении.
Поэтому все зависит от движения доллара США. Индекс доллара пробивает отметку выше 100,50, что, скорее всего, окажет давление на EURUSD. Но если индекс доллара США консолидируется между уровнями 96 и 100,50, это, скорее всего, сохранит консолидацию EURUSD.
Однако краткосрочное ценовое действие в EURUSD является конструктивным, как видно на 4-часовом графике. EURUSD сформировала паттерн округления дна в марте 2026 года. Пробой от паттерна Cup породил еще один паттерн округления дна выше уровня 1. 158. Это дно закругления создается после удара о поддержку линии тренда. Эта конструкция указывает на бычье ценовое действие для EURUSD в краткосрочной перспективе.
GBPUSD Outlook: Breakout Needed from 1. 30–1. 3780 Range
GBPUSD может быть более волатильным к изменениям в рисковых настроениях. Более слабый рост в США будет оказывать давление на доллар и поможет подтолкнуть GBPUSD выше. Падение нормы сбережений в США и не располагаемого дохода указывает на то, что потребители ослабевают. Это оказывает негативное влияние на доллар США, если рынки ожидают, что спрос будет ниже. Негативный эффект на доллар США, скорее всего, подтолкнет GBPUSD к росту.
Дневной график GBPUSD показывает сильную консолидацию между уровнями 1. 3780 и 1. 30. Прорыв этого диапазона, скорее всего, определит следующее движение пары GBPUSD. Пока этот диапазон не будет пробит, пара, скорее всего, будет торговаться в консолидации в краткосрочной перспективе.
Пара сформировала бычью свечу молота аналогично паре EURUSD после падения индекса доллара США после данных PCE США на прошлой неделе. Однако ценовое действие в краткосрочной перспективе по-прежнему остается неопределенным, поскольку пара консолидируется в рамках 50- и 200-дневных SMA на дневном графике. Прорыв этого диапазона, скорее всего, определит следующее движение GBPUSD.
Нижняя линия
Тарифные возвраты ослабят некоторое давление на США компаний, но не устраняют основные экономические угрозы. Рост замедляется, реальные располагаемые доходы сокращаются, и потребители все чаще обращаются к сбережениям или заимствованиям для увеличения расходов. Между тем, липкая инфляция PCE ставит ФРС в сложное положение. ФРС предпочла бы стимулировать рост, но высокая инфляция не даст ей большой свободы в этом.
Это оставляет валютных трейдеров со сложной картиной доллара США. USDJPY может продолжать поддерживаться до тех пор, пока доходность США остается стабильной, но пара должна пробиться выше $ 160-$ 162, чтобы открыть дверь для сильного ралли. С другой стороны, EURUSD и GBPUSD могут расти, если доллар ослабнет на опасениях роста, но оба все еще ждут лучших пробоев. Снижение тарифов, вероятно, окажет положительное влияние на настроения, в то время как инфляция, доходность в США и потребительские данные, скорее всего, приведут к следующему большому движению на валютном рынке.
