Иена снова находится под давлением, поскольку глобальная политика процентных ставок смещается в разных направлениях. Банк Японии (BOJ) повысил процентные ставки, но этот шаг все еще выглядит слишком маленьким по сравнению с инфляционным давлением и большим разрывом с другими центральными банками. Федеральная резервная система (ФРС) остается ястребиной, Европейский центральный банк (ЕЦБ) может снова ужесточить свою политику, а Банк Англии (BoE) продолжает оставлять свои двери открытыми для дальнейшего повышения ставок. Это оставляет USDJPY, EURJPY и GBPJPY подверженными большей волатильности, поскольку участники рынка задаются вопросом, может ли БАНК Японии поддерживать иену, не оказывая давления на рынок облигаций Японии.
Повышение ставки БАНКА ЯПОНИИ не может сохранить иену, поскольку инфляционное давление растет
Банк Японии повысил свою ставку до 1,0% после 6-месячной паузы, после более раннего движения до 0,75% в декабре. Повышение показывает, что БАНК ЯПОНИИ пытается контролировать инфляцию и ограничить дальнейшую слабость иены. Но ставка все еще низкая по сравнению с инфляционным давлением, что означает, что иена может оставаться уязвимой.
Рост ИПЦ в Японии замедлился до 1,5% в годовом исчислении в мае, в то время как реальная ставка по-прежнему отрицательна.
Цены производителей также сигнализируют о более высоком риске инфляции, поскольку ИЦП увеличился на 6,3% по сравнению с прошлым годом до мая.
Банковский кредит также вырос на 5,7%, что также указывает на высокую денежную инфляцию. Если рост кредитования превысит рост реального ВВП, это окажет давление на цены.
БАНК ЯПОНИИ попал в сложную политическую ловушку. Япония по-прежнему имеет очень высокий объем долга, о чем свидетельствует соотношение долга к ВВП на графике ниже. Соотношение долга Японии к ВВП превысило 245% в 2025 году, что может создать фискальную нагрузку на правительство на фоне роста процентных ставок в долгосрочной перспективе. Центральный банк остается покупателем государственных облигаций, чтобы удерживать доходность на низком уровне и поглощать выпуск долговых обязательств. Это делает иену слабее, поскольку она сохраняет высокую ликвидность и сильное инфляционное давление.
ФРС, ЕЦБ и Банк Англии сохраняют широкий разрыв в ставках против Японии
Кевин Уорш на своем первом заседании в качестве председателя ФРС сохранил ставку по фондам ФРС на уровне 3,5% до 3,75%. Этот шаг не был неожиданным, но ястребиные комментарии Кевина Уорша удивили рынки.
Базовый уровень инфляции PCE остается выше целевого показателя ФРС в 2% и продолжает оказывать инфляционное давление. Это делает снижение ставок маловероятным в ближайшей перспективе.
ЕЦБ поднял ставки до 2,4%, и дальнейшее повышение возможно, если инфляция услуг не снизится.
Инфляция услуг в еврозоне выросла до 3,5% в мае с 3,0%, как показано на графике ниже. Это важно, поскольку инфляцию в сфере услуг труднее обратить вспять, чем энергетическую инфляцию. Несмотря на возможное падение цен на нефть после сделки между США и Ираном, ЕЦБ может принять меры, если инфляция распространится на заработную плату и услуги.
Банк Англии сохранил процентную ставку на уровне 3,75% в июне. Банку Англии требуется больше времени, поскольку рынок труда слабеет, а рост заработной платы замедляется.
Инфляция в Соединенном Королевстве остается выше целевого диапазона в 2%, как показано на графике ниже. Прогнозируется, что инфляция останется выше. Это оставляет дверь открытой для будущего повышения ставки, но, похоже, Банк Англии на данный момент менее агрессивен, чем ФРС и ЕЦБ.
Прогноз USDJPY: 162 Прорыв может поставить 175 в фокус
USDJPY остается ключевым кроссом иены, поскольку доллар США пользуется твердой поддержкой процентной ставки. ФРС не смягчается, а инфляция остается липкой. Это удерживает доходность США на стабильном уровне и поддерживает доллар США по отношению к иене. До тех пор, пока ФРС сохраняет свою ястребиную позицию, возможно, что пара USD/JPY может протестировать более высокие уровни. Основная проблема заключается в том, что БАНК ЯПОНИИ растет слишком медленно относительно инфляционного давления.
USDJPY также подвержен риску интервенции при ключевом сопротивлении. Власти Японии могут вмешаться, если пара движется быстро. Но если реальные ставки в Японии не улучшатся, интервенция может привести только к краткосрочным откатам. Общая картина по-прежнему связана с разницей между ставками ФРС и БАНКА ЯПОНИИ и стрессом на японском рынке облигаций.
С технической точки зрения, пара USD/JPY консолидируется в ключевой зоне 160–162 и, похоже, прорвется выше. Успешный прорыв выше 162 откроет дверь для сильного ралли выше. Появление паттернов двойного дна в январе и феврале, а затем в мае 2026 года указывает на конструктивное ценовое действие. Это говорит о том, что прорыв выше 162 откроет дверь для долгосрочной цели 175.
Цель 175 в USDJPY подтверждается долгосрочным восходящим каналом с 2023 года. Прорыв выше 162 также прорвет долгосрочную структуру и ускорит пару до сопротивления восходящего канала на отметке 175.
Прогноз EURJPY: Риск повышения ставки ЕЦБ поддерживает тест 190
EURJPY также все еще поддерживается, поскольку ЕЦБ занимает более ястребиную позицию, чем БАНК ЯПОНИИ. ЕЦБ уже повысил ставки, и у него может возникнуть соблазн сделать это снова, если инфляция услуг останется сильной. Это помогает предотвратить обесценивание евро по отношению к иене, если рынки ожидают дальнейшего ужесточения в еврозоне.
Евро может стать еще одним победителем, если американо-иранская сделка поможет снизить энергетические риски и ускорить рост еврозоны. Снижение цен на нефть является хорошей новостью для Европы, которая в значительной степени зависит от импорта энергоносителей. Но инфляция в сфере услуг и заработная плата по-прежнему остаются на экране радара ЕЦБ. ЕЦБ может не успокоиться так скоро, если инфляция выйдет за рамки энергетики.
EURJPY может продолжать расти, пока БАНК ЯПОНИИ находится за кривой инфляции. Основной риск заключается в том, что если экономика еврозоны замедлится, ЕЦБ будет меньше необходимости повышать процентные ставки. Но разница в политике все еще в пользу евро. Это поддерживает EURJPY на откатах.
С технической точки зрения, EURJPY консолидируется в более широком диапазоне между 180 и 190 с декабря 2025 года. Непосредственной поддержкой EURJPY остается уровень 183. Разрыв ниже 183 откроет дверь для падения до 180. С другой стороны, EURJPY сталкивается с сильным сопротивлением на черной линии тренда на уровне 190.
Прогноз по GBPJPY: BoE Caution Keeps 217 Breakout in Focus
Прогноз по GBPJPY более смешанный, так как Банк Англии не так агрессивен, как ФРС и ЕЦБ. Банк Англии также оставил процентные ставки на уровне 3,75% и заявил о позиции как об активном удержании. Это выжидательная мера для Банка Англии, но она не полностью устранила риск дальнейшего повышения ставок.
Стерлинг может столкнуться с трудностями, если рынки подумают, что Банк Англии отложит ужесточение до конца этого года. Если инфляция увеличится, Банк Англии может сосредоточиться на дальнейшем повышении ставок, что может еще больше укрепить фунт стерлингов.
Если фунт стерлингов находится под давлением в ближайшей перспективе из-за осторожного Банка Англии, то более слабая иена все еще может помочь удержать GBPJPY выше.
С технической точки зрения GBPJPY демонстрирует конструктивное ценовое движение, формируя перевернутый паттерн «голова и плечи» с января по апрель 2026 года. Но сейчас пара консолидируется в широком диапазоне между уровнями 211 и 217 и ищет следующее движение. Прорыв ниже 211 подтолкнет пару к 208. Однако прорыв выше 217 будет сигнализировать о сильном конструктивном бычьем ценовом действии и откроет дверь для сильного всплеска в ближайшие недели.
Что дальше для USDJPY, EURJPY и GBPJPY?
Иена остается под давлением, поскольку политика БАНКА ЯПОНИИ все еще отстает от инфляции и остальных центральных банков мира. Хотя БАНК ЯПОНИИ повысил свою учетную ставку, продолжающиеся покупки облигаций помогли ограничить рост доходности японских государственных облигаций. Это позволит поддерживать широкий спред процентной ставки и поможет поддерживать волатильность в валютах USDJPY, EURJPY и GBPJPY.
ФРС продемонстрировала ястребиную позицию, и доллар продолжает оказывать поддержку, что делает USDJPY лучшей парой для мониторинга. Более того, EURJPY продолжает получать поддержку, поскольку ЕЦБ может снова повысить ставки, если инфляция услуг останется сильной. Он смешивается для GBPJPY, так как Банк Англии не такой ястребиный, но слабость иены продолжит подталкивать пару вверх. Общая картина зависит от того, сможет ли БАНК ЯПОНИИ ужесточить свои позиции в достаточной степени, чтобы поддержать иену, не вызывая стресса на рынке облигаций Японии. USDJPY, EURJPY и GBPJPY требуют пробоев выше 162, 190 и 217 соответственно, чтобы открыть дверь для сильных ралли в парах иены.
