Тарифы и война: как торговые риски и напряженность на Ближнем Востоке влияют на глобальные рынки
Тарифы и война теперь формируют одну и ту же рыночную историю с двух разных сторон. С одной стороны, торговая статистика показывает, что тарифы уже подрывают экспортное оборудование ЕС в таких отраслях, как металлургия, сталь, химическая и автомобильная промышленность. С другой стороны, история с прекращением огня на Ближнем Востоке в краткосрочной перспективе усилила склонность к риску. Ормузский пролив был вновь открыт в краткосрочной перспективе, а мировые акции восстановились после снижения цен на нефть. Сочетание этих сил формирует рынок, который выглядит спокойным, но под поверхностью оказывает сильное экономическое давление.
Как тарифы Трампа наносят ущерб торговле и экономическому росту ЕС
Торговые показатели ЕС демонстрируют резкое снижение экспорта в США. В феврале экспорт ЕС в США сократился на 26,4%, в дополнение к снижению на 27,8% в январе. Это сокращение экспорта также привело к общему снижению профицита торгового баланса ЕС на 60%. Хотя существуют ограничения на сравнение этих двух периодов времени из-за того, что торговля резко возросла в начале 2025 года, поскольку компании торопили поставки до введения тарифов Трампа. Это означает, что некоторые из недавних спадов можно объяснить «окупаемостью» первоначального наплыва продуктов с фронтальной загрузкой, а не новым ущербом для спроса.
Экспорт ЕС в США резко падает
Но в целом этот сигнал негативный. Более лучшая картина представлена в четвертом квартале 2025 года, и она была плохой. За эти месяцы экспорт ЕС в США упал на 15%. Экспорт железа и стали снизился примерно на 38%. Экспорт химической продукции упал на 60–80%. А экспорт автомобилей упал почти на 22% (несмотря на снижение тарифной ставки).
Самая большая проблема заключается в том, что эффект от тарифов обычно проявляется через некоторое время. Предыдущим тарифам потребовалось около 2–3 лет, чтобы полностью проявить свое влияние на международные торговые потоки. Поэтому реальный ущерб экономике еще может наступить. По оценкам Commerzbank, тарифы США снизят ВВП Европейского Союза на 0,3% в 2026 году. На графике ниже показано, что ВВП Европы уже снизился с первого квартала 2025 года, но реальная ситуация может развиваться.
Экспорт меди и алюминия показывает, где тарифы терпят неудачу
Другими словами, хотя тарифы являются важной торговой историей, они представляют собой потенциальное препятствие для экономического роста. Тарифы могут ослабить инвестиции в бизнес и промышленное производство и в конечном итоге негативно повлиять на доходы компаний со значительным объемом экспорта.
Другими словами, потери в торговле из-за этого тарифа не происходили равномерно по всем категориям товаров. Экспорт алюминия и меди (XCU) из ЕС в США продолжал расти в последнем квартале 2025 года. Экспорт алюминия из ЕС в США увеличился на 9%, а экспорт меди и медной продукции в США увеличился на 15%.
Это увеличение произошло в результате потребности в материалах в США. Из-за технической проблемы, которая привела к отключению электроэнергии на одном из алюминиевых заводов в США, поставки алюминия внутри страны были недостаточными для использования покупателями. Аналогичным образом, поскольку объем меди, производимой в США, был недостаточным для удовлетворения спроса на медь и медную продукцию со стороны покупателей, эти товары пришлось импортировать. Это важно, поскольку демонстрирует, что тарифы не всегда эффективны для полного уничтожения международной торговли.
Перемирие на Ближнем Востоке снижает нефтяные риски, но рынки остаются осторожными
Вторая часть истории имеет геополитический элемент. Есть признаки того, что недавно на Ближнем Востоке было два новых соглашения о прекращении огня. Первый был между США и Ираном, а второй – между Ливаном и Израилем. Иран сразу заявил, что открыл Ормузский пролив. Поскольку этот маршрут считается ключевой артерией для транспортировки большей части мировой энергии, это изменение важно. Трейдеры полагают, что пока нефть может перемещаться по этому маршруту без ограничений, уровень энергетического риска снижается, а беспокойство по поводу роста инфляции утихает. Тогда риск-ориентированные активы снова получат передышку.
Признаки прекращения огня уже наблюдаются на финансовых рынках. Этот оптимизм помог поднять индекс S&P 500 почти до исторического максимума. Аналогичным образом, мировые акции восстановились, а цены на нефть упали. Более низкие цены на нефть поддерживают стоимость акций, поскольку может произойти снижение инфляционного давления. Нефть WTI и Brent упали ниже 85 и 92 долларов соответственно. Золото (XAU) может продолжить рост, если инвесторы почувствуют неуверенность в том, насколько продолжительным будет мир. Короче говоря, рынки оценивают ситуацию так, как если бы это была не просто техническая паника, а полная уверенность.
Именно поэтому геополитическая картина остается нестабильной. В прошлом прекращение огня имело неоднозначный успех. И Ливану, и Израилю по-прежнему предстоит столкнуться с серьезными политическими препятствиями, что добавляет элемент нестабильности на Ближнем Востоке. Хотя рынки продолжают хорошо реагировать на сокращение краткосрочных сбоев, основной конфликт так и не был разрешен. Это сохраняет элемент риска для цен на сырьевые товары, движения валют и безопасных гаваней.
Влияние на рынок: как тарифы и война влияют на валюты, акции и сырьевые товары
Влияние на основные валюты
Индекс доллара США – торговая поддержка соответствует давлению прекращения огня
Есть две силы, противостоящие доллару США. Тарифы могут помочь доллару в краткосрочной перспективе за счет сокращения импорта и привлечения спроса на безопасные убежища, когда мировая торговля находится в состоянии стресса. Однако, когда тарифы также замедляют экономический рост в США, вытесняют корпоративную прибыль и вызывают политическую неопределенность, эта поддержка может испариться.
Военный аспект повествования также затрагивает обе стороны. Стабильное прекращение огня снижает панический спрос на доллар. Тот факт, что цены на нефть низкие, также сводит к минимуму тип инфляционного шока, который в противном случае удерживал бы высокую доходность американских облигаций. Таким образом, более прохладный Ближний Восток в некоторой степени смягчит доллар в краткосрочной перспективе. Однако, когда прекращение огня будет нарушено и энергетические пути снова окажутся под угрозой, доллар вскоре может вернуть себе статус безопасной гавани.
На графике ниже показано, что доллар США достиг уровня 98 и начал отскок от поддержки. Прорыв ниже 97,50 вызовет падение до уровня 96. Однако восстановление выше 99,10 предполагает еще одно испытание уровня 100,50.
EURUSD – Слабая торговля сталкивается с более мягким нефтяным риском
EURUSD находится между более слабой торговлей в еврозоне и более слабой премией за риск в долларе. Тарифная история со стороны евро, очевидно, негативная. Экспорт снижается, многие ключевые отрасли испытывают стресс, и даже перспективы роста в 2026 году уже подорваны. Это подрывает фон евро.
Но есть и обратная сторона. Если режим прекращения огня будет соблюдаться, а цены на нефть останутся низкими, Европа будет спасена, поскольку она более уязвима к импортным энергетическим потрясениям. Это поддерживает настроения и снижает инфляционное давление на энергоносители. Таким образом, пара EURUSD может стабилизироваться или даже восстановиться, если рынок сосредоточится на меньшем количестве нефти и большем на вредной торговле. Тем не менее, по-прежнему существует больший структурный риск того, что тарифы сведут на нет рост европейского экспорта.
На графике ниже показано, что пара EURUSD образовала медвежью свечу-молот в области сопротивления, поскольку индекс доллара США отскакивает от уровня поддержки 98. Несмотря на этот разворот, пара EURUSD продолжает консолидироваться между уровнями 1,14 и 1,19. Прорыв любого из этих уровней определит следующее движение.
USDCHF – Страх падения продолжает оказывать давление на пару
USDCHF может подвергнуться нисходящему давлению в случае, если геополитические опасения продолжат рассеиваться. Швейцарский франк имеет тенденцию расти, когда инвесторы сохраняют желание иметь защитную валюту, но они не хотят полностью зависеть от доллара США. Пока рынки чувствуют, что риск войны снижается, а тарифный риск носит глобальный характер, франк может оставаться привлекательным.
Между тем, в случае очередного шока на Ближнем Востоке, USDCHF не будет иметь четкого тренда, а станет более волатильным. В такие времена и доллар, и франк могут получить выгоду от спроса на безопасную гавань. Обычно это сводится к тому, что рынок больше боится инфляции, рецессии и общей геополитической эскалации.
На графике ниже показано еще одно сильное падение за последнюю неделю из-за слабости индекса доллара США. Пока пара остается ниже сопротивления 0,8080, вероятна возможность сильного падения.
Влияние на фондовые рынки
S&P 500 – Помощь в прекращении огня поддерживает ралли
Угол прекращения огня подталкивает S&P 500 к побитию рекордных уровней. Снижение цен на нефть снижает инфляционное давление. Это поддерживает настроения, повышает прибыль и дает инвесторам возможность снова приобретать растущие и циклические акции.
Тем не менее, тарифы представляют собой среднесрочный риск. Сохраняя тарифные стены, США могут повысить цены на ресурсы, снизить эффективность цепочек поставок и оказать давление на корпоративные прибыли.
График ниже подтверждает сильное V-образное восстановление после двухнедельного прекращения огня между США и Израилем. Прорыв выше уровня 7000 открыл дверь для сильного скачка к зоне 8000. Ближайшая поддержка индекса S&P 500 остается на уровне 7000 пунктов.
EURO STOXX 50 – Снижение нефти помогает, но торговый риск остается
EURO STOXX 50 представляет смешанную картину. Более низкие цены на нефть выгодны Европе, поскольку она чувствительна к энергетическим ресурсам. Но это также прямой удар по снижению экспорта в США. Таким образом, EURO STOXX 50 не побил рекордные уровни во время сильного роста после прекращения огня. Индекс может отстать от США, если тарифы продолжат наносить ущерб промышленному производству и экспортным доходам.
С технической точки зрения, EURO STOXX 50 нашел поддержку на отметке 5500, как обсуждалось ранее. Сейчас индекс приближается к рекордному уровню. Прорыв выше 6200 укажет на сильный рост индекса.
Влияние на промышленные сырьевые товары
Медь – дефицит предложения поддерживает оптимистичный настрой
Медь остается областью интереса в этой истории. Несмотря на 50%-ный тариф на импорт из ЕС, экспорт меди и медной продукции из ЕС в США увеличился на 15% в конце 2025 года. Это произошло из-за того, что в США было недостаточно внутренних производственных мощностей для удовлетворения растущего спроса. Это говорит о том, что растущий спрос на медь в первую очередь обусловлен законными потребностями в поставках, а не спекулятивным ценовым движением.
С точки зрения рынков, это предполагает бычью позицию по меди по сравнению с другими товарами, чувствительными к торговле. Хотя тарифы могут повлиять на то, где и как медь проходит через торговые каналы, они, скорее всего, не устранят фундаментальный дефицит поставок. Таким образом, хотя на спрос на медь может негативно повлиять снижение глобальной экономической активности, тарифы могут также привести к увеличению стоимости меди, что в конечном итоге поддержит текущий уровень цен.
С технической точки зрения, на этой неделе медь пробивает область восходящего канала, что указывает на сильный бычий прогноз на следующие несколько месяцев.
Алюминий – перебои в поставках компенсируют тарифное давление
Хотя алюминий также продемонстрировал способность противостоять тарифам, экспорт из ЕС в США вырос на 9%. Причина этого носила преимущественно временный характер из-за неисправности оборудования на одном из заводов в США. Поэтому структурная прочность алюминия имеет некоторые ограничения по сравнению с медью.
Но послание остаётся прежним. Торговые барьеры вряд ли будут основным фактором, определяющим ценовые тенденции. Алюминий, вероятно, будет по-прежнему поддерживаться дефицитом внутреннего производства, если уровень запасов останется низким, несмотря на негативную торговую конъюнктуру.
На графике ниже показано сильное бычье движение цен на алюминий после пробития уровня 2700.
Заключительные мысли
Тарифы и война толкают рынки в противоположных направлениях, и оба фактора оказывают значительное понижательное давление на мировую экономику. Тарифы уже начали замедлять торговлю. Они ослабили европейские экспортно-ориентированные отрасли и, вероятно, окажут долгосрочное негативное воздействие на темпы общего роста мировой экономики.
В то же время история о прекращении огня улучшила настроения инвесторов и снизила краткосрочное давление со стороны роста цен на энергоносители. Это способствовало улучшению показателей акций и снижению вероятности краткосрочного инфляционного давления. Это создает среду, в которой поверхностный уровень рынка кажется относительно стабильным. Однако существуют значительные основные экономические риски.
Для инвесторов это означает, что следующее движение рынка будет определяться тем, какой из этих двух факторов окажется сильнее. Если стабильность на Ближнем Востоке сохранится, то акции должны оставаться поддержанными, валютное давление, вероятно, ослабнет, а цены на нефть, вероятно, останутся сдержанными.
Однако в случае повторного краха режима прекращения огня волатильность может вскоре вернуться. Все валюты в этом контексте, включая доллар США, EURUSD, USDCHF, акции и промышленные металлы, будут реагировать по одной и той же более широкой теме: давление роста с одной стороны и изменение склонности к риску — с другой.
