Сокращение запасов сырой нефти рекордными темпами, а выпуски SPR делают тяжелую работу по смягчению шока поставок в Персидском заливе, только задерживает рост цен на сырую нефть. Как только эти резервы будут исчерпаны, существует риск резкой переоценки нефти.
Именно поэтому стремление администрации Трампа заключить мирное соглашение с Ираном и вновь открыть контрольно-пропускной пункт в Ормузе приобрело в последние недели новую актуальность. Чем дольше важнейший водный путь остается нарушенным, тем выше риск того, что нефтяной шок перерастет из рыночного события в финансовый кризис, при этом более высокие цены на нефть будут напрямую способствовать инфляции, потребительскому стрессу и более широкому риску рецессии.
Смысл данных по сырой нефти SPR на этой неделе, крупнейшего за всю историю, очень ясен: администрация Трампа выигрывает время, чтобы заключить сделку с Тегераном. Если Ормуз не откроется в ближайшее время, рынок в конечном итоге приведет к разрушению спроса из-за гораздо более высоких цен.
Аналитик UBS Аренд Каптейн в пятницу утром написал заметку под названием «Когда закончатся нефтяные буферы».
Каптейн предупредил: «Цены на нефть могут вырасти намного выше, когда запасы истощатся».
Он продолжил:
На этой неделе произошло самое большое за всю историю сокращение запасов нефти в США с момента начала регистрации в 1982 году : коммерческие запасы и SPR вместе взятые упали на 17,8 мб. Эти падения акций помогают объяснить, почему – несмотря на почти трехмесячный дефицит поставок с Ближнего Востока – нефть все еще торгуется «всего» около $105 за баррель.
Цены и объемы нефти связаны ценовой эластичностью спроса. Простая зависимость позволяет нам приблизительно оценить результаты цен при различных перебоях в поставках и степени разрушения спроса :
По оценкам нефтяной команды, чистые потери поставок через Ормузский пролив составляют около 9 млн баррелей в день после выпусков SPR, что эквивалентно сбою ~9% .
При цене 105 долларов за баррель это означает, что эластичность спроса составляет примерно –0,2: повышение цен на 1% снижает спрос на 0,2% (см. График). Без публикации SPR шок предложения был бы ближе к 12%, что означает цену около $123 за баррель.
Есть два способа, которыми цены на нефть могут вырасти еще больше:
- Во-первых , если запасы истощены, они больше не смогут компенсировать дефицит предложения.
- Во-вторых , поскольку «легкие» корректировки потребления и производства исчерпаны, спрос становится менее чувствительным к повышению цен.
На графике показаны некоторые пугающие комбинации .
Например, если бы глобальный дефицит предложения составлял 14%, то даже при текущей эластичности спроса нефть должна торговаться ближе к 140 долларам за баррель. Если бы эластичность спроса составляла 0,15, а не 0,2, подразумеваемая цена на нефть составила бы 208 долларов за баррель, а если бы эластичность спроса была Цены на нефть 0,1 приблизились бы к $372/барр.
Ранее на этой неделе данные SPR показали, что падение добычи продолжает ускоряться: на прошлой неделе было истощено 9,92 миллиона баррелей — рекорд. Это означает, что более 10% SPR было истощено всего за несколько коротких недель.
Всего США. Запасы сырой нефти, включая SPR, находятся на самом низком уровне с июня 2025 года, причем на этой неделе наблюдается крупнейшее в истории совокупное сокращение SPR и коммерческих запасов.
Акции Кушинга снова быстро приближаются к «дну резервуара».
Напоминание читателям: глобальное сокращение видимых запасов ускорилось за последнюю неделю, в результате чего среднее сокращение видимых запасов за май с начала месяца достигло рекордных 8,7 млн баррелей в день.
Ранее аналитики Rapidan Energy Group предупреждали, что длительное закрытие узкого прохода в Ормузе рискует подтолкнуть экономику к спаду по масштабам, приближающемуся к Великой рецессии 2008 года.
Время США тикает, чтобы заключить сделку с Тегераном, чтобы вновь открыть критический водный путь и предотвратить дальнейший энергетический шок, который усложнит шансы команды Трампа на промежуточных выборах.
Профессиональные подписчики могут прочитать дополнительные комментарии о хаосе, связанном с энергетическим кризисом в Персидском заливе на нашем новом портале Marketdesk.ai.
