Вчера появились апрельские данные по инфляции в США, и заголовки в значительной степени соответствовали консенсусу – тем более, если не округлять значения – при этом число YY увеличилось на 3,8% по сравнению с оценкой 3,7% и выросло с 3,3% в марте. Это также означает, что впервые за три года реальная заработная плата снизилась, при этом средняя почасовая заработная плата в США недавно составила 3,6%. Если инфляция продолжит расти, у домохозяйств не будет другого выбора, кроме как использовать сбережения, занимать или сокращать расходы. Однако данные MM снизились до 0,6%, в соответствии с оценкой рынка, по сравнению с 0,9% в предыдущем чтении.
Это были основные показатели, которые выделялись, хотя и были недостаточными для движения рынка – ядро YY ускорилось до 2,8%, улучшив прогноз на 2,7% и поднявшись с 2,6%, в то время как основные данные MM выросли на 0,4%, превысив оценку 0,3% и поднявшись с 0,2%.
Мы наблюдаем достаточно упрямую инфляционную картину; поэтому немедленный скромный всплеск цен на фьючерсы ФРС не вызовет слишком много удивления. Это также явно укрепляет представление о том, что у нас есть ФРС, которая хорошо и действительно приостановлена в обозримом будущем, с возможностью более расколотого центрального банка и чиновников, продолжающих отказываться от предвзятости смягчения.
Рыночные защитники смягчают удар
На финансовых рынках поздняя смена защитников вернула основную часть потерь по основным фондовым эталонам США во вторник, когда S&P 500
В пространстве с фиксированным доходом доходность казначейских облигаций США снижается вторую сессию подряд, при этом 30-летняя доходность закрывается выше 5,00%, а 2-летняя доходность быстро закрывается на уровне 4,00% – оба зафиксировали самые высокие закрытия с середины 2025 года. Рынки в настоящее время оценивают ужесточение примерно в 12 б.п. К концу года, что, по сути, говорит о том, что инвесторы считают, что существует вероятность 50/50, что ФРС повысит ставки в этом году.
На этой ноте Кевин Уорш был утвержден на посту губернатора ФРС во вторник. Я бы не хотел оказаться на его месте. У нас есть инфляция, растущая на фоне шока со стороны предложения, который денежно-кредитная политика ФРС не может контролировать, снижение реальной заработной платы, относительно стабильный рынок труда и более низкие ставки Белого дома. Я просто не понимаю, как Warsh может оправдать смягчение политики тем, как обстоят дела.
Трамп направляется в Китай
Трамп должен прибыть в Пекин в среду вечером в сопровождении высокопоставленной бизнес-делегации, в которую входят генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг, Тим Кук из Apple, Илон Маск и Дэвид Соломон из Goldman Sachs. Ожидается, что переговоры будут включать торговлю, чипы ИИ, ближневосточный конфликт и Тайвань.
Казалось бы, в последнюю минуту добавление Хуана было заголовком вчерашнего дня, когда рынки сосредоточились на том, позволит ли Пекин китайским фирмам, наконец, купить чипы Nvidia H200. Вашингтон выдал лицензии несколько месяцев назад, но Китай заблокировал их приобретение собственными компаниями, оставив
Политика Великобритании: Стармер на канатах
Вчера в центре внимания был премьер-министр Великобритании Кейр Стармер, после мрачных результатов местных выборов и довольно катастрофической речи – «мы сделаем лучше» – в понедельник. Стармер отказался уйти в отставку, несмотря на то, что четыре младших министра бросили полотенце, а около 90 членов парламента от Лейбористской партии призвали его уйти в отставку.
На момент написания этой статьи никто публично не оспаривал позицию премьер-министра, в том числе министр здравоохранения Уэс Стритинг и мэр Большого Манчестера Энди Бернхэм. Конкурирующий кандидат должен будет получить 20% голосов лейбористов, что означает, что любому кандидату потребуется общественная поддержка ровно 81 депутата лейбористов, чтобы официально инициировать выборы руководства.
Вчера в британских GILT была довольно жалкая картина, с более длительными сроками погашения, которые сейчас находятся на уровнях, невиданных с 1998 года! GBP также упал на целых 0,8% по отношению к USD. Эта комбинация растущей доходности и снижающейся валюты означает, что инвесторы разгружают британские активы, сигнализируя о кризисе доверия к фискальной траектории Великобритании. Я уверен, что мне не нужно выделять последствия этого фона, который включает в себя рост стоимости государственных заимствований, которые оставляют меньше денег для государственных услуг, и импортированную инфляцию на фоне более слабого фунта.
На день вперед: ИЦП США в фокусе
После публикации ИПЦ США во вторник, сегодня приветствуются апрельские данные ИПЦ США, при этом ожидается, что заголовок гг подскочит до 4,9% с 4,0% Более горячая, чем ожидалось, публикация сегодня подтвердит, что инфляционное давление не ограничивается конечными потребителями, а также наращивается вверх по течению, и, по сути, укрепит осторожную позицию ФРС. Согласно прогнозному распределению, общий ИЦП на уровне 5,1% вызовет настоящий сюрприз (только один настольный прогноз выше этого числа), в то время как для основного компонента мне нужно будет увидеть 4,5% или выше, чтобы вызвать аналогичную неожиданную реакцию, которая будет лежать в основе предложения в долларе США, поскольку рынки, вероятно, будут оценивать цену в дополнительном ужесточении.
