Мягкий индекс потребительских цен вряд ли будет способствовать продолжительному ралли золота
Отчет CPI, который будет опубликован Бюро статистики труда (BLS) 14 июля, вероятно, окажет сильное влияние на рынки иностранной валюты (FX) и золота. Брокер Elev8 дает четкое представление о том, чего ожидать и как лучше всего ориентироваться в мероприятии.
Предыдущий отчет
Последний отчет по индексу потребительских цен за май (опубликованный BLS 10 июня) показал, что инфляция снова ускорилась. Потребительские цены выросли на 4,2% в годовом исчислении (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), что является самым быстрым годовым темпом с апреля 2023 года. Хотя базовый индекс потребительских цен, который исключает волатильные статьи, такие как продукты питания и энергоносители, оказался значительно ниже, всего на 2,9%, он заметно вырос в месячном исчислении (м/м) на 0,2%. Учитывая, что рост цен на энергоносители почти полностью стал причиной резкого роста общей инфляции, такое расхождение между базовым индексом потребительских цен и общим индексом потребительских цен неудивительно, и его следует ожидать в будущем.
В целом оба показателя инфляции остаются выше официального целевого показателя Федеральной резервной системы (ФРС) в 2,0%. Эта неприятная реальность заставила участников рынка пересмотреть свои ожидания в отношении денежно-кредитной политики. Многие пришли к выводу, что снижение процентных ставок не обсуждается в обозримом будущем, и даже начали учитывать возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В результате золото (XAUUSD) резко упало в день выхода майского отчета по инфляции, упав на 3,57% и коснувшись критической отметки 4100.
Реакция на золото
Кажется нелогичным, что золото будет распродаваться перед лицом растущей инфляции. В конце концов, золото должно действовать как защита от инфляции, не так ли? Реальность сложнее. Хотя утверждение о том, что золото является средством защиты от инфляции, справедливо, оно верно только в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе золото ведет себя скорее как валютный посредник и облигация с нулевым купоном.
Вот краткое схематическое объяснение.
Высокая инфляция (горячий индекс потребительских цен) ➡️ Ястребиный ФРС (более жесткая денежно-кредитная политика/более высокие процентные ставки)️ ➡️ Переток капитала в доллары США ➡️️ Более сильный доллар ➡️ Менее доступное золото + более высокие альтернативные издержки владения недоходными металлами ➡️ Золото продается, и цена падает
Немедленной реакцией горячего отпечатка индекса потребительских цен является то, что инвесторы начинают ожидать более высоких процентных ставок. Поэтому доходность государственных облигаций США (которые, кстати, конкурируют с золотом за капитал-убежище) растет. Когда номинальная доходность превышает краткосрочные инфляционные ожидания, реальная доходность становится положительной.
Впоследствии, когда трейдер может получить практически гарантированную, низкую реальную прибыль на долговом рынке США, хранение не приносящего доход актива, такого как физическое золото, становится дорогостоящим и неразумным. Другими словами, альтернативная стоимость владения золотом возрастает. Таким образом, капитал перемещается с рынков металлов на рынки облигаций. Кроме того, агрессивная переоценка ставок ФРС обычно подталкивает США. Индекс доллара (DXY) вырос — иными словами, доллар дорожает по отношению к другим валютам. Более сильный доллар автоматически делает слитки менее доступными для держателей других валют, оказывая понижательное давление на золото и усугубляя распродажу.
Предстоящий отчет
Влияние предстоящего отчета по индексу потребительских цен США будет зависеть от того, усилит или подрывает он нынешнюю агрессивную позицию ФРС. По данным CME FedWatch, рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре более чем 59%. Более высокие, чем ожидалось, данные индекса потребительских цен, вероятно, укрепят доллар и окажут давление на золото, в то время как более низкие значения могут привести к росту золота и ослаблению доллара США. В то же время, независимо от данных, возобновившийся конфликт между США и Ираном добавляет значительную волатильность на оба рынка.
Анализ сценариев
Более высокий, чем ожидалось, индекс потребительских цен укрепит доллар США, поскольку это подтвердит мнение о том, что ФРС находится на ястребином пути, что потенциально повысит вероятность повышения ставок в сентябре выше текущих 59%. Доллар уже получил хорошую поддержку со стороны спроса на активы-убежища из-за военных действий в Персидском заливе, а дополнительный импульс от показателей индекса потребительских цен может отправить DXY к уровням 101,10 и 101,50 .
И наоборот, большая уверенность инвесторов в более высоких процентных ставках нанесет ущерб золоту. С тех пор, как в конце января он достиг рекордного максимума, XAUUSD уже потерял более 25% и остается твердо в медвежьем тренде. Более высокая инфляция в США укрепит ожидания ужесточения денежно-кредитной политики, оказывая давление на цены на золото. Самая очевидная цель для медведей – 4000 . Если он будет пройден, распродажа может продлиться до 3940 и 3880 .
Более низкие, чем ожидалось, индекс потребительских цен, вероятно, ослабят доллар, поскольку рынки снизят ожидания повышения ставок. Однако здесь есть усложняющий фактор. Последний июньский протокол FOMC – первый под председательством Кевина Уорша – продемонстрировал «ястребиный раскол» с растущей обеспокоенностью по поводу того, что «рост цен расширяется и может потребовать повышения ставок». Это означает, что даже более мягкий, чем ожидалось, индекс потребительских цен не сможет полностью обратить вспять «ястребиное» рыночное ценообразование.
Таким образом, крупная распродажа DXY относительно маловероятна, особенно с учетом того, что спрос на активы-убежища остается повышенным из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке. В результате DXY может продолжать торговаться выше области поддержки 100,50–100,30 даже в условиях замедления инфляции. Что касается золота, поскольку более низкая инфляция уменьшит давление в пользу повышения ставок и облегчит встречный ветер от роста реальной доходности, XAUUSD вырастет, но лишь незначительно. Быкам, скорее всего, будет трудно протолкнуть золото за пределы отметки 4200, пока конфликт между США и Ираном затягивается и продолжает стимулировать инфляционное давление, вызванное нефтью.
Резюме
Влияние предстоящего отчета по индексу потребительских цен будет зависеть от баланса между двумя факторами: инфляционными ожиданиями (которые благоприятствуют укреплению доллара и слабости золота при их повышении) и геополитическим риском с Ближнего Востока (который добавляет волатильности и спроса на активы-убежища). В текущих условиях трейдеры готовы к повышению ставок. Это означает, что резкий рост индекса потребительских цен, вероятно, является более значимым сценарием для обоих активов, что приведет к дальнейшему укреплению доллара и давлению на золото. Мягкий отпечаток принесет облегчение, но может быть омрачен инфляционными рисками, вызванными нефтью, вытекающими из конфликта в Персидском заливе.
Дневной график XAUUSD
Отказ от ответственности: Эта статья не содержит и не представляет собой инвестиционные советы или рекомендации и не учитывает ваши инвестиционные цели, финансовое положение или потребности. Любые действия, предпринятые на основе этого контента, осуществляются по вашему усмотрению и на ваш риск — Elev8 не несет никакой ответственности за любые возникшие убытки или последствия.
