Это одно из тех утр, когда трудно понять, с чего начать.
Bessent Put
Одним из ключевых направлений сегодня утром является рынок облигаций, после того, как министр финансов США Скотт Бессент объявил, что ФРС вмешается, чтобы обуздать расходы по государственным заимствованиям, и что Министерство финансов, по крайней мере, удвоит свои покупки облигаций в долгосрочной перспективе примерно до 4 миллиардов $.
Однако я считаю, что это также ставит под сомнение достоверность Бессента. Возможно, вы помните, что он последовательно призывал к «регулярной и предсказуемой» операционной структуре. В этом не было ничего предсказуемого!
Как и следовало ожидать, вчерашнее объявление вызвало значительное бычье сглаживание кривой доходности казначейских облигаций, отправив 30 и 10 с до 5,19% (с 19-летнего максимума 5,33% во вторник) и 4,64% (с 4,75%), соответственно. Однако, как и скоординированная иеновая интервенция между США и Японией в конце июля, этот шаг, безусловно, набрал некоторый краткосрочный импульс на рынке облигаций, и CITI Group заявила, что это вершина доходности. Многие, однако, не рассматривают эту интервенцию на рынке облигаций как нечто иное, чем временное на рынке примерно в 30 триллионов $, при этом Казначейству все еще необходимо финансировать дефицит и погашение долга.
Объявление также резко подтолкнуло USD вниз, подкрепив сильную ставку на EUR/USD. На этом фоне команда выделила завершенную вершину головы и плеч на дневном графике USD/CHF с целью прибыли паттерна на уровне ₣ 0,7885. На других рынках золото и биткоин вчера сильно выросли, хотя акции в значительной степени остались вне движения в США, что было удивительно.
Экономическая война Трампа
Когда фактическая война не достигает желаемого эффекта, Трамп прибегает к экономической войне – то, что он недавно назвал «экономическим днем Д» . Конкретных данных на момент написания было мало, но, учитывая его последние сообщения в сообщениях Truth Social, он становится все более нетерпеливым.
Трамп написал, что он объявляет о «САМОЙ СОКРУШИТЕЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОПЕРАЦИИ, КОГДА-ЛИБО ПРЕДПРИНЯТОЙ ПРОТИВ ЛЮБОЙ СТРАНЫ! Это будет экономическая война и изоляция в беспрецедентных масштабах». Он добавил, что любая страна, которая предоставит Ирану «спасательный круг», столкнется с «ОГРОМНЫМИ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ ПОСЛЕДСТВИЯМИ». Трамп не назвал ни одной страны, но вместо этого сказал: «Вы знаете, кто вы».
Честно говоря, пока это продолжается на Ближнем Востоке, премия за риск будет оставаться в цене на нефть. Согласно техническому ландшафту, нефть марки Brent сейчас комфортно выше своего 200-дневного SMA, с возможностью дальнейшего опережения по отношению к $ 100.
Old-Fashioned Family Fight?
Протокол вчерашнего июльского заседания ФРС указывает на то, что действительно была старомодная семейная борьба с инфляцией, с фронтом и центром инфляции.
Большинство участников ФРС согласились с тем, что если инфляция не ослабнет, потребуется ужесточение политики. Они также заявили, что перспективы инфляции были «крайне неопределенными» и что инфляционные риски были перекошены в сторону повышения, добавив, что эскалация на Ближнем Востоке также омрачила их перспективы. Протоколы также показали, что риски роста/занятости были перекошены в сторону снижения, в результате чего ФРС оказалась в подлинной двусторонней связи. Однако я должен добавить, что протоколы явно устарели, с показателями CPI и PPI за июль, а также данными по розничным продажам, которые оказались слабее, чем ожидалось.
Рыночное ценообразование на конец года по-прежнему указывает на 70% -ную вероятность того, что ФРС нажмет на курок и повысит целевую ставку на 25 б.п., при этом повышение полностью запланировано к концу 1 квартала 27.
На следующий день
В одночасье мы увидели, что июльские данные по занятости в Австралии показали, что занятость упала на 15 800, что ознаменовало падение на 0,1% MM и повышение уровня безработицы до 4,5% с 4,4% в июне; уровень участия также снизился до 66,9% с 67%.
Однако, заглянув под капот, вы обнаружите, что количество занятых полный рабочий день на самом деле выросло на 16 300, а количество рабочих мест с частичной занятостью сократилось на 32 200. Кроме того, вы, возможно, помните, что уровень безработицы в 4,5% оказался в соответствии с ожиданиями РБА к концу этого года. Во многом именно поэтому австралийский доллар не смог осуществить свой первоначальный рывок вниз, что усложнило торговлю, и именно поэтому я считаю, что мы увидели лишь умеренную «голубиную» переоценку на рынках ставок.
Что касается предстоящего дня, трейдеры будут следить за августовским производственным обзором ФРБ Филадельфии в 12:30 по Гринвичу, при этом оценки предполагают откат до 24,1 с 41,4 в июле. В то же время ожидается, что еженедельные заявки на пособие по безработице в США останутся практически неизменными и составят около 210 000.
