Доминирующее повествование по-прежнему сосредоточено на напряженности на Ближнем Востоке. Президент Трамп объявил, что отменяет запланированные новые военные удары по Ирану после того, как он пообещал «ОЧЕНЬ СИЛЬНО» ударить по Ирану, угрожая захватить его нефтяную инфраструктуру. Затем удары были отменены из-за прогресса в переговорах с Ираном. Но вот в чем дело: Иран заявил, что окончательное соглашение не было одобрено его руководством. Мы уже были здесь раньше!
Честно говоря, я подозреваю, что я не одинок в том, что в значительной степени перестал принимать угрозы Трампа за чистую монету. Показательной деталью является то, что нефтяные бенчмарки были ниже, когда его ударная угроза впервые пересекла провода – рынок, похоже, пришел к такому же выводу. Не поймите меня неправильно: я благодарен и рад, что удары не продвинулись вперед; дело в том, что эти сообщения о максимальном давлении и неизбежной сделке сделали торговлю на рынках действительно очень жесткой.
Рынки, по большей части, верят Трампу на слово об откате. После его заявления об отмене атак американские фондовые индексы сильно выросли: индекс Nasdaq 100 прибавил 3,3%, а S&P 500 подскочил на 1,8% к закрытию четверга. Сегодня также отмечается дебют SpaceX на Nasdaq под тикером SPCX. Предполагаемая оценка составляет примерно 1,77 триллиона долларов США, при этом на долю Starlink приходится около 70% выручки. Предложение было значительно переподписано, хотя коэффициент цена/продажа, превышающий 90 раз, побудил скептиков задаться вопросом, отражает ли оценка бизнес или ряд устремлений.
В секторе инструментов с фиксированным доходом доходность казначейских облигаций США резко выросла после заявления Трампа: доходность по 10-летним облигациям упала до 4,45%. На валютном рынке, как и следовало ожидать, доллар США снизил спрос на активы-убежища и упал против большинства своих аналогов, потеряв 0,5% по отношению к иене. Золото, напротив, привлекло спрос с минимума в $4098, образовавшегося в конце марта, завершив двухдневную полосу неудач.
ЕЦБ повышает ставки: язык Лагард был ключевым
Как многие ожидали экономисты и рынки, ЕЦБ нажал на курок и повысил все три базовые процентные ставки на 25 базисных пунктов – шаг, который поднимает основную ставку по депозитам с 2% до 2,25% и знаменует собой первое повышение с 2023 года.
Мой ключевой вывод из этого события Это было не повышение ставки, а, скорее, слова президента ЕЦБ Кристин Лагард в ее пресс-релизе. Вы помните, что в преддверии принятия решения ряд отделов предположили, что это может быть одноразовое повышение ставок – «повышение страховки». На Лагард настаивали на этом в ходе вопросов и ответов, и она отвергла эту формулировку, указав, что дальнейшее ужесточение политики может быть неизбежным. Однако в то же время Лагард открыто отказалась предлагать конкретные дальнейшие указания и не отклонилась далеко от сценария встречи за встречей, зависящего от данных.
Сопутствующие прогнозы, как показано выше, указывают на то, что инфляция, как ожидается, останется на уровне около 3% в этом году (по сравнению с 2,6% в мартовском базовом сценарии), а затем снизится до 2,3% в 2027 году и достигнет целевого показателя ЕЦБ в 2% в 2028 году. Что касается роста ВВП, прогноз был пересмотрен до 0,8% в этом году с 0,9% в 2027 году. Прогнозируется на уровне 1,2% (против 1,3% в марте).
Короче говоря, ЕЦБ повышает ставки на фоне повышенного ценового давления и замедления экономического роста. Что касается евро, то хотя ужесточение политики в целом укрепляет валюту, препятствия, вызванные скудным ростом, одновременно ограничивают потенциал роста, оставляя валюту в сложной стагфляционной позиции. После недавнего решения рынки прогнозируют дальнейшее ужесточение ставки на 42 б.п. К концу года, а это означает, что на горизонте могут стоять еще два повышения ставок. Это меньше, чем примерно 65 б.п. Всего неделю назад.
Индекс цен производителей в США: горячие новости, но нюансы в деталях
В США майские данные по инфляции в США также вчера упали, показав, что общий общий уровень инфляции вырос на 1,1% в месячном исчислении по сравнению с прогнозом в 0,7%, подняв годовой отпечаток до колоссальных 6,5%, что немного выше консенсус-прогноза в 6,4% и выше апрельского показателя в 5,7%. (пересмотренный).
Неудивительно, что хотя основную часть роста обеспечили цены на энергоносители, важно отметить, что базовый индекс цен производителей (исключая продукты питания и энергию) оказался ниже ожиданий: 0,4% в месячном исчислении против прогноза 0,5% и 4,9% в годовом исчислении против прогноза в 5,4%. Это существенный промах, и он предполагает, что история расширения инфляции за пределы энергетики еще не вышла из-под контроля. Стоит также отметить, что первоначальные заявки на пособие по безработице составили 229 000, что выше прогноза в 219 000, что является тонкой, но реальной трещиной в повествовании о рынке труда, которую ФРС не будет полностью игнорировать.
Как ни крути, ФРС в затруднительном положении. По одну сторону баррикад у нас находится устойчивый рынок труда, общая инфляция потребительских цен выше 4%, а индекс потребительских цен, который – даже с учетом более мягкого базового показателя – работает некомфортно жарко.
С другой стороны, базовый индекс потребительских цен составляет относительно умеренные 2,9%, первичные заявки на пособие по безработице растут, а энергетический шок, приводящий к заголовку цифр, может быстро снизиться, если сделка с Ираном материализуется. Именно в этом и заключается проблема: ФРС не может сократить темпы инфляции, потому что инфляция слишком заметна с политической точки зрения, и она не может повышать ставки, не рискуя вызвать шок экономического роста вдобавок к войне. Кевин Уолш председательствует на своем первом заседании FOMC на следующей неделе и унаследовал мандат, который тянет в двух направлениях.
На день вперед
Мичиганский университет публикует предварительные данные по настроениям потребителей за июнь сегодня в 14:00 по Гринвичу, при этом консенсус прогнозирует небольшое улучшение до 46 с 44,8 в мае. Учитывая постоянное давление со стороны повышенных цен на топливо, промах в этом вопросе предоставит содержательный контекст того, как ситуация в Иране влияет на простых американцев – и, как следствие, политическое давление на Белый дом с целью заключения сделки.
