День, который есть: инфляция Великобритании и заявление ФРС
Сегодня у нас насыщенный график, который начнется с отчета по инфляции индекса потребительских цен Великобритании за август в 6 утра по Гринвичу и широко ожидаемого решения ФРС по ставке в 18:00.
Ожидается повышение ставки ФРС; Сентябрь также в фокусе
Начнем с самого важного – решения ФРС. В преддверии этого события данные показали довольно резкий отчет о занятости в США за август, который, как вы, вероятно, помните, спровоцировал ястребиную переоценку ставок ФРС на рынках процентных ставок. Тем не менее, недавние данные по индексу потребительских цен в США за август имели большее значение, хотя в целом они соответствовали, за исключением скромного роста индекса потребительских цен в ММ, которого явно было достаточно, чтобы инвесторы усилили агрессивные цены.
На данный момент рынки STIR почти полностью проигнорировали сегодняшнее повышение ставки на 25 б.п., что приведет к повышению целевой ставки до 3,75–4,00%, в то время как кривая OIS все еще оценивает вероятность примерно 50%; это довольно большое расхождение. Однако опрос Reuters больше соответствует рынку фьючерсов: 86 из 101 экономиста ожидают, что ФРС поднимет ставки. Таким образом, независимо от того, получим ли мы повышение или удержим сегодня, одно только это решение может немедленно повысить волатильность по ключевым классам активов.
Мы также получим обновленные экономические прогнозы, и они будут важными – часто называемые «ПСР». В июньском прогнозе ставки по фондам ФРС центральный банк ожидал лишь еще одного повышения ставки к концу года. Однако и фьючерсы, и OIS предусматривают два повышения ставок к концу года.
Таким образом, если ФРС сегодня повысит ставку, но оставит прогноз на 2026 год на уровне 3,8%, это будет «голубиное» повышение, и это, скорее всего, приведет к отмене ставок ФРС на повышение ставок, что приведет к резкому снижению доходности и доллара США, а также к движению акций и золота на север. Однако это, в сочетании с решением о приостановке переговоров, придаст ощутимый импульс этому шагу. Даже если ФРС также пересмотрит прогноз на 2027 год до 3,8%, я все равно считаю это «голубиным» уклоном, поскольку это предполагает, что, по мнению центрального банка, это одноразовое повышение.
И наоборот, повышение ставок вместе с прогнозом на 2026 год на уровне 4% не обязательно удивит рынки, поскольку это то, что заложено в цене. Однако это будет сигналом о том, что ФРС «серьезно настроена», и на фоне этого может произойти рост доходности и доллара США. Конечно, любое повышение выше 4% усугубит потенциал роста доходности и доллара США.
Инфляция в Великобритании опережает решение Банка Англии по ставке
Отчет по инфляции в Великобритании будет опубликован за день до решения Банка Англии по ставке, в котором, на момент написания статьи, инвесторы оценивают 65%-ную вероятность удержания ставки против 35%-ной вероятности повышения ставки (из 90% [10%] удержания [повышения] всего неделю назад). Следовательно, влияние инфляции имеет важное значение, поскольку существенные отклонения сегодня могут повлиять на раскол голосов в MPC.
Я также считаю необходимым отметить, что рынки уже заложили часть ястребиного риска дальше по кривой всего за одну неделю: ставки на повышение ставок в ноябре увеличились с 50% до 70%, а вероятность повышения ставок на декабрьском заседании теперь составляет 90% по сравнению с 60%.
Ожидания экономистов показывают, что общая инфляция в годовом исчислении достигла 3,1% (за счет энергетики) по сравнению с 2,9% в июле (макс./мин. Расчетный диапазон от 3,3% до 2,8%), в то время как базовая инфляция в годовом исчислении, как ожидается, останется на уровне 2,6% (макс./мин. Расчетный диапазон между 2,8% и 2,5%), а инфляция в сфере услуг, по прогнозам, вырастет до 3,5%. От 3,4% (макс/мин расчетный диапазон от 3,8% до 3,3%).
Учитывая ястребиную переоценку ставок Банка Англии, значительное отклонение этих данных сегодня может спровоцировать разворот кривой ставок, что, вероятно, достаточно для того, чтобы резко снизить доходность фунта стерлингов и государственных облигаций.
День, который был: рост доходности нефти и облигаций
Американские фондовые индексы завершили очередную сессию под давлением во вторник, отягощенные повышенными ценами на энергоносители и растущей доходностью облигаций. Индекс Nasdaq 100 упал на 0,7%, индекс Dow упал на 0,6%, а индекс S&P 500 упал на 0,5%, что продлило относительно тяжелые пару дней. Однако накануне акции Азиатско-Тихоокеанского региона торгуются умеренно позитивно: японский Nikkei 225 и японский Topix прибавляют около 0,5% каждый, южнокорейский KOSPI прибавляет 1,1%, а австралийский S&P/ASX 200 прибавляет 0,3%.
Что касается фиксированного дохода, казначейские облигации США вчера продолжили распродажу, в результате чего доходность 10-летних облигаций достигла 5,04% – шаг, который отмечает самый высокий уровень с середины 2007 года. Это было вызвано повышенными ценами на нефть – цены на нефть WTI и Brent комфортно превышают 100 долларов США за баррель из-за геополитической напряженности, влияющей на поставки нефти – и растущими инфляционными ожиданиями, которые усиливаются с начала августа, и, конечно же, быстро растущими опасениями по поводу долга США.
Такое изменение долгосрочных ставок оказывает прямое давление на оценку акций – особенно для технологических компаний с высокой мультипликацией, которые управляли рынком в течение последних нескольких лет – и это остается значительной частью того, почему акции роста снова оказались хуже.
На валютном пространстве доллар США оставался в цене по отношению к основным валютам, в основном благодаря агрессивному ценообразованию ФРС. Дневная модель двойного дна формируется на минимумах от 98,60. Обратите внимание на линию шеи на отметке 99,87; прорыв здесь открывает дверь к сопротивлению на отметке 100,54, за которым следует цель прибыли по фигуре на отметке 101,20. Между тем, пара USD/JPY продолжала расти и достигла отметки 155 иен, сопротивление на отметке 155,54 иены теперь также находится в перекрестии.
