Промежуточная сделка между США и Ираном
Ожидается, что Ормузский пролив вновь откроется, и рынки отреагируют так, как вы могли бы себе представить сегодня утром. Однако, прежде чем увлечься, это промежуточная сделка, которая еще не подписана, поэтому извините меня за ошибку в сторону осторожности, учитывая послужной список президента Трампа.
Несмотря на оптимистичное открытие сегодня утром, специфика американо-иранской сделки несколько отсутствует, и даже если промежуточное соглашение материализуется, рынкам все равно придется бороться с переговорами. Такие вопросы, как будет ли пролив бесплатным, ядерная программа Ирана и снятие санкций, еще не решены; по сути, рынок ВСЕ ЕЩЕ торгуется на надежде.
Учебник Risk-on Open
Это был учебник, открытый сегодня утром. Нефтяные бенчмарки – нефть марки Brent и WTI – открылись ниже, опустившись примерно на 4%, а нефть марки Brent достигла минимума в 83 $/баррель, самого низкого уровня с марта. Региональные фондовые индексы в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли выше, а японский Nikkei 225 обновил рекордный максимум в 69 682. Фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы также указывают на оптимистичное начало недели. Между тем, индекс USD снижается на 0,4%, а доходность казначейских облигаций США ослабевает по всей кривой.
В сфере акций SpaceX (SPCX) также дебютировала на долгожданном фондовом рынке в пятницу, и прием был экстраординарным. По цене US$ 135, акции открылись на уровне US$ 150 и выросли до US$ 176, прежде чем остановиться на отметке US$ 160 – прирост примерно на 25% в день, что делает его крупнейшим IPO в истории. Поплавок крошечный по отношению к общему количеству акций в обращении, что означает, что пассивные фонды отслеживания индексов будут вынуждены покупать, поскольку решения о включении приземляются, что потенциально может привести к дальнейшей волатильности в обоих направлениях.
Неделя вперед: центральные банки в фокусе
Сегодняшний календарь не предлагает риска событий первого уровня, хотя предстоящая неделя невероятно занята. У нас есть множество обновлений центрального банка, в том числе Банк Японии и РБА завтра, ФРС в среду и ШНБ и Банк Англии в четверг.
В дополнение к событиям центрального банка у нас есть инфляция ИПЦ в Великобритании в мае, розничные продажи в США в мае и ВВП Новой Зеландии в первом квартале в среду, а затем апрельский отчет о рабочих местах в Великобритании и еженедельные заявления о безработице в США в четверг, а розничные продажи в Великобритании в мае снизятся в пятницу.
РБА и Банк Японии в центре внимания
Для завтрашней азиатской сессии Банк Японии и РБА занимают центральное место.
Инвесторы определили 97% -ную вероятность того, что РБА сохранит ставку наличных денег на уровне 4,35%, с предполагаемым ужесточением на 14 б.п. К концу года. Это следует за тремя последовательными повышениями ставок, причем предыдущее решение было принято 8–1 голосами.
Направляясь к событию, у нас смешанная картина. Инфляция ИПЦ за год достигла 4,2% в апреле (смягчение с 4,6% в марте), в то время как предпочтительные показатели инфляции РБА – усеченное среднее значение за год – выросли на 3,4% с 3,3%, а средневзвешенная медиана за год оставалась неизменной на уровне 3,5% третий месяц подряд. Что касается рынка труда, апрельская безработица выросла до 4,5% с 4,3%, а изменение занятости сократилось почти на 19 000 человек по сравнению с 23 000 человек. ВВП в 1 квартале 26 года также составил 0,3%, снизившись с 0,9% в 4 квартале 25 года, что оставляет годовой темп роста на уровне 2,5% по сравнению с 2,6% в предыдущем году.
Ослабление роста и более мягкий рынок труда помогают оправдать решение о приостановке, в соответствии с недавними комментариями Совета директоров о том, что денежно-кредитная политика имеет хорошие возможности для реагирования на события. Тем не менее, инфляция явно остается проблемой – вы можете вспомнить, что на предыдущем заседании управляющий РБА Мишель Буллок сказал, что «эффекты второго раунда могут привести к еще более высокой и устойчивой инфляции, и если это так, то потребуется еще большее ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы взять инфляцию под контроль».
В отличие от РБА, ожидается, что Банк Японии повысит ставку на 25 б.п. Завтра до 1,0% – ставки, которая не наблюдалась с 1995 года. Инфляционное давление и мягкий спрос на JPY оказывают давление на центральный банк. Даже с учетом того, что губернатор Уэда госпитализирован – оставляя решение только восьми членам, а вице-губернатор Химино возглавляет обвинение – институциональное давление, направленное на защиту барьера в ¥ 160 на USD/JPY и борьбу с 6,3% -ным скачком оптовой инфляции, означает, что ястребиное повышение на 25 базисных пунктов твердо стоит на столе.
Общение — это все
Пауза в ставке RBA и повышение ставки BOJ вряд ли принесут большую пользу. Для РБА реакция AUD будет во многом зависеть от сообщения Буллока: будет ли он опираться на липкую инфляцию (AUD-положительный) или сосредоточит свое обсуждение на ослаблении рабочих мест и данных о росте (AUD-отрицательный)?
То же самое относится и к Банку Японии: поскольку повышение ставки уже в значительной степени заложено в цены, речь пойдет скорее о форвардном руководстве: насколько агрессивно Химино сигнализирует о предстоящем пути и подрывает ли какое-либо смягчение программы конуса облигаций ястребиный нарратив. Поскольку пара USD/JPY уже прошла через ¥ 160, а интервенция МФ очень жива, голубиная оплошность может дорого обойтись. Будет ли Химино склоняться к ястребиной позиции, защищая иену (JPY-положительная), или будет придерживаться осторожного тона на конусе, оставляя иену открытой (JPY-отрицательная)?
Слово предостережения
Стоит отметить, что Ближний Восток остается доминирующей макропеременной на этой неделе. Поскольку сделка не подписана до пятницы, а ключевые детали все еще отсутствуют, три полных торговых дня потенциального риска заголовка остаются между настоящим моментом и подтверждением. Что бы Буллок и Химино ни говорили завтра, один разрушительный заголовок из региона может изменить ситуацию.
