Прогноз процентной ставки: Банк Японии ожидает повышения в сентябре, поскольку интервенция по иене оказывает давление на USDJPY
Банк Японии сохранил свою учетную ставку на уровне 1% в июле. Это произошло после повышения на 25 базисных пунктов в июне. Но последняя встреча не показала, что цикл ужесточения закончился. БАНК ЯПОНИИ придал больший вес риску того, что базовая инфляция превысит целевой показатель в 2%.
Обесценивающаяся иена усилила давление на более высокие процентные ставки. Это увеличивает затраты на импортное топливо, продовольствие и промышленные материалы. Хотя валютная интервенция может замедлить темпы снижения, она может не устранить большой разброс процентных ставок между Японией и Соединенными Штатами. Это может означать, что Банку ЯПОНИИ необходимо ужесточить политику, чтобы противостоять основному драйверу слабости иены.
На мой взгляд, БАНК ЯПОНИИ может рассмотреть повышение ставки до 1,25% в сентябре/октябре. Сентябрь теперь является первым реалистичным окном, в то время как октябрь остается возможным, если политики хотят больше данных по инфляции и заработной плате.
Решение БАНКА ЯПОНИИ по процентной ставке сохраняет сентябрьское повышение в фокусе
БАНК ЯПОНИИ сохранил процентные ставки стабильными, набрав 8–1 голос. Но член совета директоров Хадзимэ Таката поддержал немедленное увеличение до 1,25%. Это означает, что лагерь ужесточения начинает расти внутри банка, о чем свидетельствует его инакомыслие. Доходность облигаций 2-летней японской облигации также выросла до 1,51% по итогам заседания. Это говорит о том, что рынок облигаций ожидает, что процентные ставки останутся выше.
Губернатор Кадзуо Уэда ясно предупредил о том, сколько стоит слишком долгое ожидание. Он сказал, что бездействие может увеличить риск инфляции. Банк также начнет обсуждать эти риски, начиная со своего сентябрьского заседания. Эти рекомендации открывают двери для потенциального повышения ставок в сентябре.
Это сообщение было подтверждено июльским прогнозом Банка Японии. Банк добавил, что рассмотрит вопрос о повышении учетной ставки, если экономика и цены будут развиваться в соответствии с ожиданиями банка. В банке заявили, что финансовая среда является благоприятной, поскольку реальные процентные ставки остаются отрицательными. Таким образом, учетная ставка в 1% все еще может быть слишком низкой, если инфляция составит 2%.
Следующий шаг будет зависеть от предстоящих данных по инфляции, зарплатам и валюте. Сильные данные по заработной плате и очередное увеличение инфляционных ожиданий могут стать основанием для повышения ставок в сентябре. Снова обесценивание иены может подтолкнуть Банк Японии к принятию более срочного решения. Банк может продержаться до октября или декабря, если это давление ослабнет.
Инфляция в Японии и рост заработной платы поддерживают дальнейшее повышение ставок Банком Японии
Годовой уровень инфляции в Японии вырос до 1,7% в июне, а базовая инфляция — до 1,6%. Оба показателя ниже целевого показателя Банка Японии. Но они не основаны на текущих ценах и не учитывают государственные энергетические субсидии. Банк Японии ожидает, что базовая инфляция вырастет до уровня выше 2% во второй половине 2026 финансового года.
Цены производителей предполагают будущую инфляцию. В июне они выросли на 7,1% в годовом исчислении после роста на 6,6% в мае. На графике ниже показан сильный рост цен производителей с марта 2026 года. Большая часть этого роста была обусловлена ростом цен на энергоносители, химическую продукцию и нефть. Компании могут переложить часть этих затрат обратно на потребителей, что затруднит Банку Японии поддержание ставок.
Данные по заработной плате также указывают на дополнительное ужесточение. В мае средний денежный заработок вырос на 3,2% в годовом исчислении.
С другой стороны, реальные доходы выросли на 1,4% в годовом исчислении и продолжат расти в 2026 году, как показано на графике ниже.
При этом инфляционные ожидания бизнеса выросли с 2,4% до 2,7%. Когда заработная плата растет, потребителям легче позволить себе более высокие цены, а когда ожидания растут, инфляция, скорее всего, продолжится.
Высокий спрос на полупроводники, высокие цены на энергоносители и слабая иена могут продолжать оказывать давление на инфляцию. Эти силы выступают за переход к 1,25% к концу 2026 года.
Если эти факторы останутся положительными и продолжат расти, Банк Японии может повысить ставку дальше до 1,5% в начале 2027 года. Но если цена на нефть упадет, а иена продолжит укрепляться, банк, возможно, сможет сделать перерыв после очередного повышения ставок.
Прогноз USDJPY, поскольку повышение ставки Банка Японии поддерживает иену
Ястребиная позиция Банка Японии и предполагаемая валютная интервенция подтолкнули USDJPY вниз. Укрепление иены в конце июля подтолкнуло USDJPY закрыть месяц на отметке 157,40. Это примерно на 3% ниже, чем в июле, и открывает двери для дальнейшей коррекции в августе.
Если Банк Японии поднимет ставки, то доллар США станет менее привлекательным по отношению к иене. Это может оказать большее давление на USDJPY в сторону снижения.
Но разница в ставках между США и Японией все еще довольно велика. Двухлетняя доходность в США составила почти 4,31%, а в Японии — около 1,51%.
Если Банк Японии повысит процентную ставку и доходность облигаций США упадет, USDJPY может вернуться в область 152–155. Но повышение ставки Банка Японии и еще одно повышение ставки в США вернут пару обратно к 160.
Технический анализ USDJPY, когда откат достигает ключевой поддержки
Пара USDJPY упала после достижения максимума на уровне 164 и закрыла месяц ниже уровня 157. Это означает, что прорыв выше уровня 160, который был спровоцирован в июне 2026 года, не удался. USDJPY все еще необходимо консолидироваться ниже области 160–162.
На недельном графике ниже видно, что пара USDJPY движется в рамках восходящего канала с минимумов января 2023 года. Если USDJPY продолжит падение ниже 157 на следующей неделе, она, вероятно, продолжит движение к области 149–150, о чем свидетельствует более низкая поддержка модели восходящего канала.
Важность текущей зоны поддержки подчеркивается на дневном графике, который показывает, что пара USDJPY закрылась немного ниже восходящей линии тренда и 200-дневной SMA.
Но это был последний день месяца, который вызвал сильную волатильность на финансовых рынках. Это означает, что восстановление выше 158 на следующей неделе и продолжение восходящего импульса могут позволить паре подняться к области 160.
Однако, если пара продолжит опускаться ниже уровня 157, это откроет дверь для дальнейшего снижения к области 152. Этот уровень отмечен красной пунктирной линией поддержки.
Но индикатор RSI показывает состояние чрезвычайной перепроданности в краткосрочной перспективе и указывает на отскок перед следующим падением. Восстановление выше 161,50 будет означать, что дно сформировалось. Это дно может позволить паре продолжить рост.
Закрытие
Банк Японии открыл дверь для нового повышения процентных ставок. Рост цен производителей, сильный рост заработной платы и более высокие инфляционные ожидания поддерживают более жесткую политику. Слабая иена также увеличивает импортируемую инфляцию. На мой взгляд, Банк Японии может повысить учетную ставку до 1,25% в сентябре или октябре. Это может отложить этот шаг, если инфляция снизится или иена продолжит восстанавливаться.
Более высокие процентные ставки в Японии могут оказать дальнейшее давление на USDJPY. Продолжающееся снижение ниже 157 может подтолкнуть пару к области 150–152. Но условия перепроданности могут в первую очередь спровоцировать краткосрочный отскок. Восстановление выше 161,50 будет указывать на то, что дно подтверждено и пара готова снова двигаться выше.
