Федеральная резервная система вступает в сентябрьское заседание со смешанными экономическими сигналами. Более мягкий ИПЦ и ИЦП, слабый рост рабочих мест и падение розничных продаж поддерживают еще одну паузу в процентных ставках. Однако инфляция PCE остается выше цели ФРС, а потребительские инфляционные ожидания увеличились. Эта неопределенность сохраняет возможность повышения ставки в конце года и оставляет доллар США в ожидании четкого направления.
US Данные по инфляции поддерживают сентябрьское удержание ставки ФРС
Охлаждение ИПЦ и ИЦП снижают давление на повышение ставки ФРС
Потребительская инфляция в США замедлилась в июле. Заголовок ИПЦ вырос на 0,1% в течение месяца после падения на 0,4% в июне. Годовой уровень инфляции замедлился до 3,4% с 3,5%. Основной ИПЦ зафиксировал рост на 0,2% в течение месяца, а годовая инфляция снизилась с 2,6% до 2,5%. Цена на энергию снизилась на 1,5%, а стоимость жилья выросла на 0,1%. Цифры указывают на то, что недавний всплеск инфляции ослабевает. Эти данные предоставляют ФРС дополнительную маржу для поддержания ставок на уровне 3,50–3,75% на сентябрьском заседании.
Инфляция производителей также была ниже, чем ожидалось. Заголовок ИЦП не изменился в июле, где ожидалось увеличение на 0,2%. Годовая ставка также снизилась с 5,5% до 4,7%. Базовый ИЦП вырос на 0,2% за месяц и на 4,2% в годовом исчислении. Цена товара снизилась на 0,7% в основном за счет снижения цен на энергоносители. Но цены на услуги снова выросли на 0,2%. Это также указывает на то, что инфляция охлаждается, но давление в сервисах не исчезло.
Предпочтительный индикатор инфляции ФРС также посылает аналогичное сообщение. Уровень инфляции для основного PCE снизился до 3,3% в июне по сравнению с 3,4% в мае. Но он все еще значительно выше целевого показателя в 2%. Неявный ценовой дефлятор ВВП вырос примерно на 4,3% за последний год.
График ниже показывает, что ВВП вырос на 6,5%, в то время как реальный ВВП вырос всего на 2,1%. Разница между номинальным и реальным ростом свидетельствует о том, что существенная ценовая инфляция внесла значительный вклад в расширение.
Core PCE and Elevated Inflation Expectations Keep Rate Risks Alive
С предварительным опросом из Мичиганского университета возникло дополнительное осложнение. Потребительские настроения упали в августе до 51,0 с 55,2 в июле. Рынок ожидал меньшего падения до 54,5. Индекс текущих условий снизился до 51,8, а индекс ожиданий — до 50,6. Эта слабость свидетельствует о растущей осмотрительности домохозяйств и экономическом росте.
Но показатели инфляции в опросе были не такими хорошими. Инфляционные ожидания за 1 год выросли с 4,2% до 4,3%. Но пятилетние ожидания не изменились и составили 3,3%. Хотя в долгосрочной перспективе показатель стабилен, он все еще слишком высок для ФРС. Эти ожидания могут повлиять на претензии по заработной плате и решения о ценообразовании в бизнесе.
Прогноз ставки ФРС зависит от рабочих мест, инфляции и потребительских расходов
Слабые розничные продажи и подразделения ФРС поддерживают сентябрьскую паузу
Последние данные изменили краткосрочный прогноз процентной ставки. Рынок сейчас ожидает лишь 33% возможности повышения ставки в сентябре. Но шансы на повышение ставки в декабре по-прежнему составляют 45%. Это говорит о том, что ФРС может воздержаться от получения дополнительных данных до следующего шага.
Вероятность того, что ФРС снова удержится в сентябре, а затем, возможно, поднимется на 25 базисных пунктов в декабре, если уровень инфляции не продолжит снижаться в августе и сентябре. Таким образом, ситуация теперь зависит от эскалации кризиса на Ближнем Востоке и проблем с энергоснабжением.
Данные по розничным продажам за июль также снизились, что подтверждает аргумент в пользу терпения. Продажи снизились на 0,6% с роста на 0,2% в июне. Основные розничные продажи, которые способствуют оценкам ВВП, также снизились до 0,4%.
Слабый потребительский спрос может снизить способность бизнеса повышать цены. Это также может способствовать замедлению темпов экономического роста. Эти данные в сочетании со слабыми данными о рабочих местах затрудняют оправдание повышения ставок.
Должностные лица ФРС также остаются расколотыми. Президент ФРС Томас Баркин заявил, что текущий уровень процентных ставок может быть достаточным для снижения инфляции. Он также считает, что тарифы, цены на нефть и всплеск инвестиций в ИИ со временем исчезнут. Президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак менее голубиная. Она считает, что ФРС должна быть более агрессивной в повышении ставок, чтобы инфляция не укоренилась в ожиданиях потребителей и бизнеса. Трое политиков выступили за повышение на 25 базисных пунктов на июльском заседании.
Данные о рабочих местах и инфляции будут определять декабрьское решение ФРС
ФРС также получает смешанные сообщения от рынка труда. Рост занятости замедлился, и работодатели неожиданно сократили свою рабочую силу в июле. Но уровень безработицы все еще находится на историческом минимуме в 4,1%.
Некоторые циклические области экономики продолжают создавать рабочие места. Это признак того, что рынок труда охлаждается, но еще не находится в состоянии сильной слабости, чтобы предложить снижение ставок.
Эта неопределенность привела к более плоской кривой доходности казначейских облигаций. Краткосрочная доходность упала, поскольку трейдеры сократили перспективы повышения ставки в ближайшее время. Но долгосрочная доходность все еще остается повышенной, поскольку инвесторы по-прежнему обеспокоены инфляцией, ценами на нефть и государственными заимствованиями. Таким образом, рынок облигаций предполагает, что ФРС может сделать перерыв в сентябре, но у нее может не быть возможности начать цикл устойчивого смягчения.
Решение по процентной ставке на конец года будет зависеть от отчетов PCE, CPI и PPI за август. Свежий раунд мягких показаний даст ФРС возможность оставить ставки на том же уровне на более длительный срок. Но сильная инфляция в августе поддержит рост на 25 б.п. В декабре.
Dollar Forecast: Fed Rate Outlook Keeps DXY Under Pressure
Lower September Rate Hike Odds Weigh on the U. S. Dollar
Доллар США упал после инфляции и данных по розничным продажам, поскольку рынок снизил ожидания повышения ставки в сентябре. Индекс доллара США упал до 99,67 в пятницу.
Ближайшие настроения по доллару по-прежнему немного медвежьи, поскольку рынки снижают вероятность роста в сентябре. Но обратная сторона может быть ограничена. Инфляция остается выше целевого уровня и рынки по-прежнему сохраняют ожидания повышения ставки до конца года. Спрос на американские активы также стимулируется высокой долгосрочной доходностью казначейских облигаций. Если следующие отчеты по инфляции и занятости снимут ожидания повышения ставки, это еще больше ослабит доллар США. Но рост показателей инфляции может сохранить доллар сильным в краткосрочной перспективе.
Индекс доллара сталкивается с ключевой поддержкой на уровне 99 и 96
Индекс доллара США не смог пробить отметку выше 101,80 в июне 2026 года. После консолидации в июне он опустился ниже ключевого уровня 100,50. После закрытия ниже 100,50 индекс консолидировался немного выше 50-недельного SMA и, похоже, покажет неопределенность в краткосрочной перспективе.
Индекс остается между 50- и 200-недельными SMA, в то время как RSI остается выше средней линии. Прорыв выше 101,80 откроет дверь для сильного ралли к уровню 106–107. С другой стороны, прорыв ниже уровня 99 откроет дверь для сильного падения к уровню 96.
Неопределенность в индексе доллара США также наблюдается на месячном графике. График показывает, что индекс закрылся ниже 20-SMA в июле 2026 года. Но с июля 2025 года индекс консолидируется между 96 и 100,50. Прорыв любого из этих уровней определит следующий ход. Однако прорыв выше 100. 50 в июне провалился. Теперь, если индекс прорвется ниже 96, он, скорее всего, откроет дверь для сильного падения в сторону области 90.
На что смотреть для ФРС и доллара США
ФРС, вероятно, сохранит процентные ставки без изменений в сентябре. Более мягкая инфляция, слабый рост числа рабочих мест и снижение розничных продаж поддерживают осторожный подход. Но инфляция остается выше цели 2%, а ожидания потребителей остаются завышенными. Важны данные по инфляции за август. Если инфляция укрепится в августе, это увеличит ожидания повышения на 25 базисных пунктов в декабре.
Доллар США может остаться под давлением в ближайшей перспективе, поскольку рынки снижают ожидания на повышение в сентябре. Но высокая долгосрочная доходность казначейских облигаций и возможность повышения в конце года могут ограничить снижение. Для восстановления бычьего импульса индексу доллара США необходимо пробить отметки выше 100,50 и 101,80. Прорыв ниже 99 может подтолкнуть индекс к 96, в то время как падение ниже 96 приведет к раскрытию области 90.
