Индексы S&P 500 и промышленный индекс Доу-Джонса растут, но рыночный фон становится все более сложным. Тарифное давление возвращается, инфляция высока, а ФРС сосредоточивает внимание на стабильности цен. Доходность казначейских облигаций продолжает расти и подвергает испытанию уверенность инвесторов в растущих акциях. Однако легкая ликвидность и сильный технический импульс продолжают поддерживать рисковые активы. Это создает смешанную ситуацию для S&P 500, где ИИ и мощь технологий поддерживают бычий импульс. Но индексу Dow Jones необходимо удерживать ключевую поддержку, чтобы продолжить свой прорыв.
Тарифные риски возвращаются, поскольку новые пошлины угрожают запасам
Тарифные доходы Министерства финансов США снижаются, поскольку в мае импортерам было возвращено 22 миллиарда долларов незаконно собранных пошлин. Но предприятия продолжают платить пошлины на товары из нескольких стран, несмотря на признание тарифов Трампа недействительными Верховным судом в феврале.
Срок действия глобальной тарифной ставки в размере 10% истечет к июлю, но Белый дом подчеркнул, что она заменит потерянные доходы более долговременными налогами на импорт. Предложение о принудительном труде может стать первым шагом.
Такая торговая политика представляет собой ключевой риск для акций. Пошлины увеличивают стоимость импорта и снижают размер прибыли. Некоторые компании могут переложить это бремя на потребителя, что может повлиять на потребительский спрос. Другие компании могут покрыть расходы, что может повлиять на прибыль.
Правовая ситуация также остается неопределенной. Некоторые тарифы возмещаются, но другие тарифные инструменты продолжают действовать в соответствии с другим торговым законодательством. Расследования по разделам 301 и 232 могут налагать дополнительные пошлины на определенные отрасли, такие как сталелитейная, медная, робототехника, медицинское оборудование и лесоматериалы. Это приводит к неопределенности для компаний, которые полагаются на глобальные цепочки поставок.
Но тарифная стена не затрагивает все сектора одинаково. В быстрорастущих областях, таких как центры обработки данных и инфраструктура искусственного интеллекта, пошлины были минимальными. Это уравновешивает индекс S&P 500, поскольку крупные технологические компании, связанные с искусственным интеллектом, продолжают опережать результаты.
Инфляция и давление ФРС влияют на настроения рынка
Устойчивая инфляция и растущие расходы также являются бременем для экономики США. Потребительское доверие остается низким, а инфляционное давление в мае нарастает более быстрыми темпами. Но это предупреждающий знак для рынков, поскольку плохие настроения и высокие цены могут ухудшить потребительские настроения.
Ценовое давление исходит не только от тарифов. Более высокие цены на энергоносители после войны с Ираном привели к увеличению затрат на вводимые ресурсы во всех сегментах. Это давление может не исчезнуть сразу, даже если будет подписано мирное соглашение. Вот почему в ближайшие несколько месяцев предприятия все еще могут столкнуться с более высокими операционными расходами.
Настроение рынка изменилось после того, как Кевин Уорш провел свое первое заседание ФРС в качестве председателя. Уорш высказался ястребиным тоном, поскольку ФРС не скорректировала целевой диапазон фондов с 3,5% до 3,75%. Он последовательно подчеркивал стабильность цен и подчеркнул, что ФРС продолжит борьбу с инфляцией.
Рынки быстро отреагировали на агрессивную позицию ФРС. Доходность 2-летних казначейских облигаций выросла до 4,17% после решения ФРС. Это ралли указывает на то, что инвесторы ожидают жесткой политики. Это также оказало давление на стоимость акций, особенно акций роста. На графике ниже показано, что доходность 2-летних казначейских облигаций остается конструктивной.
Базовая инфляция PCE превышает целевой показатель ФРС в 2% и остается повышенным в течение длительного времени, как видно на графике ниже. Это затрудняет снижение процентных ставок ФРС.
Легкая ликвидность поддерживает акции, несмотря на инфляционный риск
Существует также инфляционное давление, поскольку банковский кредит растет более быстрыми темпами, чем реальный ВВП. Расширение кредита имеет тенденцию вести к росту цен, если оно растет быстрее, чем объем производства.
Между тем, финансовые условия по-прежнему остаются легкими, поскольку национальный индекс финансовых условий ФРБ Чикаго имеет отрицательную тенденцию. Это означает, что ликвидность остается поддерживающей. Но это также представляет проблему для ФРС. Состояние легких денег может способствовать росту цен на активы, но также может гарантировать, что инфляция останется устойчивой. Вот почему ФРС, возможно, придется оставаться ястребиным, несмотря на некоторое замедление темпов роста.
На графике ниже показано, что номинальный ВВП остается выше доходности 10-летних казначейских облигаций. Это признак того, что политическая поддержка сдерживает долгосрочную доходность. Баланс ФРС и выкуп казначейских облигаций способствуют снижению ликвидности и снижению стресса на рынке. Хотя это хорошо для акций в краткосрочной перспективе, это также может помочь поддержать инфляционное давление.
Прогноз S&P 500: ралли AI поддерживает быков на фоне роста доходности
Быки по S&P 500 полагаются на силу AI по мере роста доходности
S&P 500 по-прежнему поддерживаются технологиями, инфраструктурой искусственного интеллекта и акциями компаний с большой капитализацией. Здесь важна структура тарифов, поскольку наиболее быстрорастущие части экономики не испытывают такого же давления, как более старые промышленные сектора. Существует устойчивая политическая поддержка центров обработки данных, оборудования искусственного интеллекта и цифровой инфраструктуры. Это может способствовать тому, что S&P 500 будет работать лучше по сравнению с другими индексами.
Но очевидный риск связан с более высокой доходностью казначейских облигаций. Акции развивающихся и технологических компаний имеют большой вес в индексе S&P 500. Эти акции более чувствительны к процентным ставкам, поскольку их оценка зависит от будущих доходов.
Тарифы также оказывают неоднозначное влияние на индекс S&P 500. Предприятия имеют немного больше контроля над своими ценами и, возможно, смогут поглотить более высокие цены на импорт. Акции крупных компаний в сфере технологий и программного обеспечения также могут оказаться под меньшим давлением. Но компании, работающие с потребителями, ритейлеры, производители и компании с глобальными цепочками поставок могут столкнуться с давлением на рентабельность.
Ключевой вопрос для S&P 500 заключается в том, сможет ли сила ИИ преодолеть макроэкономическое давление. Индекс может удержаться, если его инвесторы продолжат уделять внимание спросу на ИИ, центрам обработки данных и высоким доходам технологических компаний с мега-капитализацией. Но если доходность продолжит расти, а инфляция заставит ФРС придерживаться агрессивной позиции, ралли может сузиться.
Общая ситуация по-прежнему позитивна, поскольку ликвидность легкая, а акции роста по-прежнему лидируют. Прогноз S&P 500 осторожно оптимистичный, но любой потенциал роста может зависеть от способности технологических компаний выдерживать нагрузку от тарифов, инфляции и более высоких ставок.
S&P 500 сохраняет 7000–7200 в качестве ключевой зоны покупки
С технической точки зрения, S&P 500 остается в сильном и здоровом восходящем тренде после минимумов в апреле 2025 года. Восстановление от минимума апреля 2025 года было V-образным восстановлением, которое привело к модели восходящего расширяющегося клина с июля. 2025 г. До недавних максимумов.
Восстановление в марте 2026 года также привело к V-образной модели восстановления и преодолело уровень 7000. Прорыв выше уровня 7000 в апреле 2026 года указывает на то, что S&P 500 сохраняет сильную бычью динамику и стремится к уровню 8000. Эта цель определяется целью модели восходящего расширяющегося клина.
Это конструктивное движение цены на S&P 500 указывает на то, что уровень от 7000 до 7200 остается большой зоной покупки.
Краткосрочное ценовое движение индекса S&P 500 также демонстрирует сильную бычью структуру с точки зрения V-образного восстановления в марте 2026 года. Таким образом, любая коррекция в направлении от 7000 до 7200 может рассматриваться как хорошая возможность для покупки. Индекс отскочил от уровня 7237, который был близок к зоне покупки 7000–7200.
Прогноз Dow Jones: тарифный риск тестирует поддержку 50 000
Dow Jones сталкивается с более высокими тарифами и рисками промышленных затрат
Индекс Dow более уязвим к тарифному риску и промышленному риску, чем S&P 500. В индекс входят ведущие промышленные, финансовые, медицинские и потребительские компании. Некоторые из этих компаний чувствительны к затратам на сырье, глобальной торговой политике и потребительскому спросу. Когда тарифы растут, а ценовое давление оказывает свое влияние на экономику, индекс Доу-Джонса становится более уязвимым.
Повышение налогов на сталь, медь, пиломатериалы, машины, робототехнику и медицинское оборудование может повлиять на промышленные и производственные компании. Эти отрасли могут столкнуться со снижением рентабельности и увеличением расходов. Спрос может снизиться, если предприятия переложат эти затраты на потребителей. Если компании не переложат эти затраты на потребителей, это повлияет на прибыль.
Акции финансовых компаний могут в некоторой степени выиграть от более высокой доходности, но когда стоимость заимствований возрастает, акции промышленных и потребительских компаний могут пострадать. Ястребиный подход ФРС также снижает вероятность неизбежного снижения ставок, что может ограничить спрос инвесторов на циклические акции.
Но индекс Доу-Джонса может выиграть, если экономика избежит резкого замедления. Сложная денежно-кредитная ситуация и уверенный номинальный рост могут поддержать доходы компании. Спрос может оставаться высоким, в то время как инфляция остается высокой, при этом некоторые компании Dow продолжают наблюдать рост продаж. Риск заключается в том, что рост доходов может быть обусловлен повышением цен, а не увеличением реального спроса.
Прорыв индекса Доу-Джонса выше 52 000 может открыть цель на уровне 55 000
Промышленный индекс Доу-Джонса также демонстрирует сильный бычий импульс после минимумов сентября 2022 года. Формирование перевернутой модели «голова и плечи» с 2021 по 2023 год, а затем появление восходящей модели расширяющегося клина с января 2024 года до недавних максимумов указывает на то, что прорыв выше 50 000 открыл дверь для сильного движения к 55 000.
Недавнее падение индекса в феврале 2026 года до 45 000, а затем восстановление с 45 000 до уровня выше 50 000 привело к V-образному восстановлению. Эта модель указывает на устойчивое движение к 55 000, пока сохраняется 50 000.
Свеча прошлой недели создала резкую тень, но не смогла закрыться ниже 50 000. Это сохраняет быкам жизнь. Это означает, что любая коррекция обратно к области 50 000 приведет к сильному восстановлению.
Краткосрочная структура цен на индекс Доу-Джонса демонстрирует аналогичную картину. На графике виден четкий сигнал на покупку в марте 2026 года на уровне поддержки 45 000.
Теперь цена движется в рамках восходящего канала, как видно по черным пунктирным линиям тренда. Цена уже откатилась от области 50 000 и поднялась к уровню 52 000. Это указывает на краткосрочный бычий тренд индекса Доу-Джонса.
Поддержку уровня 50 000 я определил в предыдущей статье. Я ожидал подъема обратно до 52 000. Индекс уже достиг уровня сопротивления 52 000 и корректируется обратно к поддержке. Краткосрочное восстановление от 50 000 в рамках восходящего канала также было V-образным восстановлением. Это указывает на сильный бычий импульс в краткосрочной перспективе и увеличивает вероятность прорыва вверх выше 52 000. Краткосрочная поддержка этого восходящего канала видится на уровне 50,400.
Заключительные слова
Индексы S&P 500 и Dow Jones по-прежнему поддерживаются сильным техническим импульсом, но макроэкономический фон по-прежнему неоднозначный. Тарифы, жесткая инфляция и рост доходности казначейских облигаций продолжают оказывать давление на акции. Однако легкая ликвидность и устойчивый номинальный рост продолжают способствовать развитию рисковых активов. Это говорит о том, что рынок может продолжить рост, но ралли может быть более избирательным.
Индекс S&P 500 может продолжать расти, если акции технологических компаний и компаний искусственного интеллекта продолжат лидировать. Индекс Доу-Джонса может остаться поддержанным, если уровень 50 000 удержится и привлечет новых покупателей. Пока уровень 50 000 держится, следующее движение индекса Dow Jones, вероятно, будет к уровню 55 000. Прорыв ниже 50 000 может подтолкнуть индекс к нижней зоне поддержки 48 500.
С другой стороны, S&P 500 уже нашел поддержку в зоне 7200, как и ожидалось. Теперь индекс должен удерживать зону 7000, чтобы сохранить бычий импульс. Но инвесторам следует сохранять осторожность, поскольку тарифный риск и агрессивная позиция ФРС продолжают ограничивать потенциал роста в краткосрочной перспективе.
