Я не предвидел приближения этого квартала, и Улица тоже. Выручка достигла $13,58 млрд против оценки в $12,4 млрд, а скорректированная прибыль составила $0,29 на акцию, когда консенсус-прогноз находился около нуля. Акции подскочили более чем на 20% после закрытия торгов и удержались. Это последняя часть, на которой я сосредоточен. Акция, которая теряет прибыль и возвращает ее, говорит вам об одном. Акция, которая совершает гэп и держится, говорит вам о совершенно другом. Intel выдержала, и это единственный контекст, который вам нужен для всего последующего.
Ахмед Юсре , стратег глобального рынка в PU Prime прокомментировал:
Уолл-стрит застопорилась, поскольку оптимизм в области искусственного интеллекта под руководством Intel встречает макроэкономические препятствия
США Акции в среду закрылись практически без изменений, поскольку ранний оптимизм, вызванный импульсом искусственного интеллекта (ИИ), постепенно угас на фоне сохраняющейся макроэкономической неопределенности.Support initially came from the semiconductor space, where strong signals from Intel reinforced confidence that AI-driven growth is expanding beyond GPUs into broader data center infrastructure. Хорошие доходы и прогнозы, особенно в сфере серверных процессоров, подчеркнули, что спрос на ИИ растет во всей цепочке поставок, создавая структурный попутный ветер для технологического сектора и более широкого рынка акций.
Однако по ходу сессии этот оптимизм оказалось трудно поддерживать. Решение Федеральной резервной системы сохранить процентные ставки без изменений, хотя и ожидалось многими, не дало никаких новых катализаторов. В то же время продолжающиеся дипломатические неудачи между Соединенными Штатами и Ираном привели к повышению геополитических рисков, оказывая давление на общие настроения рынка и ограничивая склонность к риску.
Сочетание этих факторов оставило акции в фазе консолидации, где сильные темы долгосрочного роста — особенно инвестиции, основанные на искусственном интеллекте — все больше уравновешиваются краткосрочным давлением со стороны условий более высоких ставок в долгосрочной перспективе и продолжающейся геополитической неопределенности.
В будущем направление рынка, скорее всего, будет зависеть от предстоящих доходов крупных технологических компаний, особенно от того, останутся ли капитальные затраты, связанные с искусственным интеллектом, устойчивыми. Параллельно развитие американо-иранских переговоров и дальнейшие сигналы со стороны Федеральной резервной системы будут оставаться ключевыми в формировании краткосрочных перспектив для акций США.
Рекомендации, которые меняют расчет
Прогноз на второй квартал оказался выше консенсуса, и мое внимание привлекла не цифра, а диапазон доходов. Это был прогноз процессора сервера. Intel повысила этот прогноз до сильного двузначного роста, и это ответило на вопрос, над которым рынок сидел уже некоторое время. Расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта рассматривались как история с графическими процессорами. Intel только что доказала, что все не так просто. CPUs are running critical workloads inside the large-scale AI systems being deployed right now and the data centers being built to support them need server processors in volume. Если этот спрос будет расти такими же темпами, как прогнозирует Intel, оценки всей цепочки поставок будут слишком занижены.
Компании, которые поставляют продукцию в эту цепочку, уже это ощущают. Память с высокой пропускной способностью, сетевые чипы и передовое производственное оборудование — все это увеличивает спрос, когда поставки серверных процессоров ускоряются. Расширенная упаковка становится все более важной частью разработки, поскольку традиционное масштабирование процессов выходит за пределы своих возможностей. Прогресс Intel в этом регионе воспринимается как сигнал направления дальнейшего распределения капитала в секторе.
История с литейным заводом получила в этом квартале такое распространение, которого я не ожидал. Год назад вопрос заключался в том, можно ли серьезно относиться к Intel в литейном производстве. Этот вопрос изменился. Теперь речь идет о том, насколько быстро они смогут масштабироваться и сохранятся ли доходность и сроки. Клиентам, сокращающим воздействие производства в Азии, нужны альтернативы. Intel приводит реальные аргументы в пользу того, что это возможно.
Поворот начинает сохраняться
Год назад Intel была компанией, у которой начали накапливаться оправдания. В четверг вечером это выглядело так, будто у компании закончились оправдания, потому что они перестали ей нужны. Supply bottlenecks that were choking execution have started to clear and the financial results are reflecting it in a way the slide decks never did. Ценовая дисциплина соблюдена. Управление затратами проявилось в марже. Заказы движутся. Сроки доставки улучшаются. Это уже не история поворота. Это поворот.
Спрос на ПК уже много лет давит на эту компанию, и я не ожидал многого от клиентских компьютеров. Стабилизация этих показателей не является главной темой, но она имеет значение, поскольку означает, что Intel больше не ведет войну на два фронта. Два сегмента, движущиеся в правильном направлении одновременно, — это другая компания, чем та, о которой сообщалось год назад.
Как позиционировать себя на рынке полупроводников
Мои клиенты-брокеры не пытаются выбирать победителей в этой сфере. Они хотят, чтобы сектор был открыт, и они хотят правильно его определить. Чаще всего я слышу о iShares Semiconductor ETF и VanEck Semiconductor ETF. Оба работали до того, как Intel отчиталась, и этот квартал дал держателям повод остаться. First Trust Nasdaq Semiconductor ETF и Invesco PHLX Semiconductor ETF имеют схожие позиции с разным весом, и это различие имеет значение, когда лидерство внутри сектора начинает меняться.
ETF SPDR S&P Semiconductor имеет равный вес, и именно здесь все становится интересным, если это ралли выйдет за пределы горстки компаний с мега-капитализацией, выполняющих большую часть работы прямо сейчас. Акции Direxion Daily Semiconductor Bull 3X относятся совершенно к другой категории. Распад сложных процентов во время волатильных периодов вполне реален. Я наблюдал, как трейдеры возвращали недельную прибыль за две сессии, потому что они находились в этом механизме без определенного выхода. Если вы его используете, точно знайте, где вы выходите, прежде чем войти.
Давление маржи — это линия риска, за которой следует следить
Рекомендации Intel похоронили цифру, которая заслуживает большего внимания. Краткосрочное давление на рентабельность, вызванное увеличением объемов производства и размещением запасов, получило отдельную черту в отчете, и большинство людей проигнорировали ее. На мой взгляд это ошибка. Линейные затраты не проявляются в одной компании изолированно. Когда я вижу, что одно имя отмечает их, я начинаю очень внимательно следить за следующим раундом отчетов, потому что закономерность имеет тенденцию повторяться. AMD, Nvidia и Тайваньская компания по производству полупроводников — все они готовы, и я буду искать именно их.
Торговая политика тоже не исчезла, и я хочу сказать об этом прямо. Одно объявление об ограничении экспорта может привести к движению акций полупроводников быстрее и сильнее, чем потеря прибыли. Я наблюдал, как это происходило не раз. У Intel сильный квартал, это не меняет ситуации. Риск все еще существует и не заявит о себе заранее.
Что нам скажут следующие 90 дней
AMD, Nvidia, Тайваньская компания по производству полупроводников и Broadcom сообщают о предстоящих неделях, и именно здесь эта история либо получает подтверждение, либо усложняется. Intel установила число, которое изменило оценки. Теперь этим оценкам нужно на что-то опереться. Сильный ИИ требует комментариев от правильных имен, что позволяет продолжать цикл пересмотра и дает этому собранию больше возможностей. Осторожное руководство или мягкие сигналы спроса дают трейдерам, получающим большую полуприбыль, именно то прикрытие, которое им необходимо, чтобы начать снижать риски.
На мой взгляд, Intel внесла свой вклад. Следующие три месяца либо подтвердят это движение, либо остановят его на текущих уровнях. Я видел обе версии этой истории. В каком из них мы находимся, полностью зависит от того, что выйдет из следующей волны отчетов.
