Нефть вернулась выше $100. Золото падает. Серебро падает после вчерашнего скачка на 5%+. Доллар укрепляется.
Технически говоря
Золото сегодня падает после – в очередной раз – неспособности удержаться выше 61,8% коррекции Фибоначчи. Обратите внимание, как быстро золото свело на нет ралли выше предыдущего майского максимума. Оба эти знака являются медвежьими в краткосрочной перспективе.
GDXJ практически перечеркнул вчерашнее ралли. Похоже, он готов к дальнейшему снижению, тем более…
Тем более, что индекс доллара США сегодня движется вверх. Как только он пробьет нисходящую краткосрочную линию сопротивления, рост, скорее всего, будет более заметным.
Интересно, что это соответствует аналогии с дном, которое мы видели в апреле прошлого года (отмечено оранжевым). Если симметрия сохранится, предстоящее ралли может оказаться поистине взрывоопасным. Это, в свою очередь, окажет разрушительное воздействие на цены на сырьевые товары, драгоценные металлы и акции горнодобывающих компаний.
Сырая нефть снова растет, и, поскольку это очевидный встречный ветер для мировой экономики, это также является препятствием для акций и сырьевых товаров.
Помните: за шаблонами флагов, как правило, следуют ходы, похожие на ходы, которые им предшествовали. В этом случае цена сырой нефти выросла примерно с 55 долларов до 120 долларов. Если подобное ралли уже происходит (от апрельского минимума) , мы можем ожидать, что сырая нефть достигнет $170 в следующие недели/месяцы. Это будет прорыв к новым историческим максимумам – то, что ни один другой рынок не сможет игнорировать.
И экономические показатели начинают поддерживать то, что технические специалисты говорят нам уже несколько месяцев.
ИПЦ в деталях
Затраты на электроэнергию подскочили на 17,9% в годовом исчислении по сравнению с 12,5% в марте. Бензин: +28,4% (против 18,9% в марте). Мазут: +54,3%. Это прямые цифры нефтяного шока.
Но для ФРС важна основная цифра. Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,4% в месячном исчислении (консенсус: 0,3%) и на 2,8% в годовом исчислении (консенсус: 2,7%). Оба бьют. В базовый индекс не включены продукты питания и энергоносители, так что это подтверждает то, что я написал: нефтяной шок влияет на цены на неэнергетические товары. Инфляция жилья ускорилась до 3,3% с 3,0%. Услуги остаются липкими.
Реальная средняя почасовая оплата труда упала на 0,5% за месяц и на 0,3% в годовом исчислении. Рабочие теряют покупательную способность. Это стагфляционное сжатие: цены растут, реальные доходы падают.
CME FedWatch теперь показывает нулевое снижение ставок, запланированное на 2026 год . Ранее в этом году ожидалось как минимум одно сокращение. Некоторые трейдеры оценивают 9%+ вероятность повышения ставок к декабрю . Данные, которые я изложил в оповещениях о торговле золотом «Больше причин повышать, чем снижать» и «Стул без голосов», теперь являются консенсусом.
1 Мая я процитировал предупреждение Oxford Economics о том, что «побочные эффекты от более высоких цен на энергоносители увеличат базовую инфляцию в течение следующего года, достигнув пика через три месяца после первоначального энергетического шока». Война началась 28 февраля. Через три месяца — конец мая, начало июня. Сегодняшний индекс потребительских цен является началом пикового окна переноса, а не концом. Следующие два отпечатка должны быть хуже.
Нефть вернулась выше 100 долларов. Нормализация может занять до 2027 года.
Цена WTI снова превысила 101 доллар. Брент выше $107. Нефтяной крах, вызванный TACO на прошлой неделе (Brent ненадолго опустилась ниже 100 долларов из-за «надежд на сделку» ), полностью изменился. Все распродажи нефти TACO прекращались в течение нескольких дней. Этот длился меньше недели.
Генеральный директор Aramco Амин Насер сказал кое-что во время отчета о финансовых результатах за первый квартал в понедельник, что заслуживает внимания: « Если Ормузский пролив откроется сегодня, рынку все равно потребуются месяцы, чтобы сбалансироваться, а если его открытие отложится еще на несколько недель, то нормализация продлится до 2027 года. «
Это от генерального директора крупнейшей в мире нефтяной компании. Даже при самом лучшем сценарии (пролив открывается немедленно) нормализация нефти займет месяцы. Если пролив останется закрытым до июня (что сейчас является базовым сценарием, учитывая отсутствие заключенной сделки), нефтяные рынки не нормализуются до 2027 года.
Это имеет прямые последствия для траектории инфляции и, следовательно, для золота. Если нефть будет оставаться на высоком уровне до 2026 года, проникновение энергии в базовый индекс потребительских цен продолжится. ФРС остается замороженной. Снижение ставок остается вне обсуждения. Канал работает до конца года.
Газ стоит 4,50 доллара по всей стране. Дизельное топливо подорожало на 61% по сравнению с прошлым годом. Авиатопливо привело к росту тарифов авиакомпаний на 14,9% по сравнению с прошлым годом.
Пекин
Трамп сегодня уезжает в Китай. Встречи с Си Цзиньпином запланированы на четверг-пятницу (14–15 мая). Сегодня утром он назвал соглашение о прекращении огня «невероятно слабым», а предложения Ирана — «мусором».
Поездка в Пекин создает окно, в котором Трамп не будет вести эскалацию против Ирана (вы не будете бомбить союзника принимающей стороны во время государственного обеда). Но это также создает условия для ралли TACO: Трамп почти наверняка объявит о «большом прогрессе» или «огромной сделке» с Пекином, рынок ненадолго поднимется, а затем реальность подтвердится.
Структурный вопрос заключается в том, будет ли Си оказывать давление на Иран. Я подробно рассказывал об этом на прошлой неделе: стимулы Китая указывают на использование Ирана в качестве рычага воздействия на США, а не на предоставление Ирана для помощи США. Прибытие Трампа в Пекин, которому нужно что-то от Си, — это рычаг для Китая, а не для Трампа. Эта рамка не изменилась.
OilPrice.com сообщил, что Китай, как ожидается, объявит о закупках американской энергетики, сельского хозяйства и самолетов Boeing на саммите. Официальный представитель США выразил уверенность, что перемирие по редкоземельным минералам будет продлено. Это результаты сделок, а не структурные прорывы по Ирану.
Аналитики из Брукингса и Института Петерсона отметили, что «более реалистичным результатом будет то, что оба лидера покинут Пекин, не спровоцировав новый кризис, который, учитывая все, что есть на столе, сам по себе будет значимым результатом». Если «не ухудшать ситуацию» — лучший вариант, это подскажет вам, где находится планка.
Вчерашний скачок серебра и платины развернулся за одну сессию
Вчера серебро выросло более чем на 5%, а платина резко выросла, в то время как золото оставалось на прежнем уровне. Я отметил, что когда более тонкие и менее ликвидные драгоценные металлы превосходят золото в краткосрочной перспективе, это сигнализирует о спекулятивной пене, а не об устойчивой силе.
Сегодня подтвердил это. Серебро упало. Платина упала. Палладий упал более чем на 2%. Золото подешевело более чем на 1%. Более тонкие металлы отыграли свои достижения за одну сессию.
Это та же самая модель, которая предшествовала мартовскому падению, краху GDXJ в середине апреля и распродаже в конце апреля. Вчера была пена. Сегодня разворот. История с дефицитом физического серебра (на COMEX зафиксирован дефицит в 79,8 млн унций, шесть лет подряд дефицита, майское окно поставок) реальна, но она не перекрывает макроканал в среднесрочной торговой основе.
Спасибо, что прочитали сегодняшний анализ. Я ценю, что вы нашли время копнуть глубже и прочитали всю статью. Если вы хотите получить больше (а дополнительные подробности недоступны 99% инвесторов), я приглашаю вас оставаться в курсе наших бесплатных анализов — подпишитесь на нашу бесплатную рассылку новостей о золоте прямо сейчас.
Спасибо.
С уважением,
Пшемыслав К.
