Министерство финансов России заявило в четверг, что оно возобновит покупки и продажи иностранной валюты и золота в соответствии со своим бюджетным правилом, начиная с мая, ссылаясь на необходимость стабилизации внутренних экономических условий и защиты бюджета от волатильных цен на энергоносители.
Этот шаг знаменует собой возвращение к ключевому инструменту политики, действие которого было приостановлено ранее в этом году после того, как резкое падение доходов от нефти и газа вынудило правительство использовать свои запасы на черный день.
Возобновление подчеркивает, как восстановление цен на нефть – отчасти вызванное геополитической напряженностью на Ближнем Востоке – ослабило давление на финансы России, а также вызывает обеспокоенность по поводу чрезмерно сильного рубля, который может повлиять на доходы бюджета.
Согласно бюджетному правилу, избыточные доходы от нефти и газа используются для покупки иностранной валюты и пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ), а дефицит покрывается за счет продажи резервов.
Механизм призван снизить зависимость экономики от колебаний цен на энергоносители и ограничить волатильность курса рубля.
Однако в начале года доходы от нефти и газа сократились вдвое, что побудило Минфин продавать примерно 200 миллиардов рублей (2,64 миллиарда долларов) в месяц из ФНБ в январе и феврале.
Учитывая, что в ликвидных активах осталось около 4 триллионов рублей (52,8 миллиарда долларов), аналитики предупреждают, что такими темпами фонд может быть исчерпан в течение года.
Министерство приостановило операции в марте, первоначально планируя приостановить их до июля.
С тех пор цены на нефть резко выросли. По данным Минэкономики, так называемая «налоговая цена» на нефть в России, которая используется для расчета доходов бюджета, выросла в среднем до 77 долларов за баррель в марте с 44,6 долларов в феврале.
Сейчас это около $100 за баррель, говорит экономист Егор Сусин.
Рубль, который упал примерно до 85 за доллар после приостановки продаж бюджетного правила, с тех пор укрепился примерно до 75 — близко к уровням, наблюдавшимся в начале 2023 года.
Аналитики говорят, что валюта могла бы вырасти дальше без возвращения к покупкам валюты.
Укрепление рубля снижает доходы от нефти и газа, поскольку ключевые налоги, такие как налог на добычу полезных ископаемых, номинированы в долларах.
Министр финансов Антон Силуанов ранее дал понять, что министерство может вернуться на рынок раньше запланированного срока.
Министерство заявило, что объявит масштаб операций на май позднее, принимая во внимание отложенные транзакции с марта и апреля, которые, по словам Силуанова, были примерно сбалансированы.
По оценкам аналитиков консалтинговой компании Твердые цифры, объем покупок валюты может составить 300–400 млрд рублей (3,96–5,28 млрд долларов США) в период с 8 мая по 5 июня, если предположить, что цены на нефть останутся близкими к уровням начала апреля.
Сусин дал аналогичную оценку, добавив, что такие покупки предполагают, что эффективная цена на нефть на рынке составит около $70–80 за баррель.
Даже в таком масштабе операции вряд ли существенно ослабят рубль, говорит инвестиционный банкир Евгений Коган, утверждая, что они в значительной степени компенсируют рост экспортных доходов.
Рубль первоначально упал более чем на 1% после заявления Министерства финансов, при этом доллар поднялся с уровня ниже 75 до 75,8 рублей, а затем снова упал примерно до 75,3.
Юань также укрепился, поднявшись с 10,96 до 11,09 рубля на Московской бирже, а затем остановился на уровне 11. 07.
