Решение Федеральной резервной системы (ФРС) по процентной ставке должно быть опубликовано в эту среду в 18:00. UTC, после чего в 18:30 состоится пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уорша. УНИВЕРСАЛЬНОЕ ГЛОБАЛЬНОЕ ВРЕМЯ. Рынок в целом ожидает, что ФРС оставит ставку без изменений в диапазоне 3,50–3,75%, но уверенность невелика. Решения о сохранении или повышении ставок в равной степени возможны, что делает это предстоящее объявление потенциально одним из наиболее важных решений ФРС за последние годы. Между тем, золото (XAUUSD) сталкивается с исключительно сложной ситуацией, поскольку цены на слитки тянутся в противоположные стороны конфликтующими силами. Действительно, инвесторы вынуждены балансировать спрос на активы-убежища, вызванный покупками центральных банков и геополитической нестабильностью, и растущей реальной доходностью (вызванной инфляционными страхами, подогреваемыми нефтью).
Макрофакторы
Золото находится под сильным медвежьим давлением в преддверии решения ФРС от 29 июля. На момент написания XAUUSD торговался около $4090 за унцию, что более чем на 17% ниже с середины апреля и более чем на 25% ниже рекордного максимума января 2026 года около $5600. Доминирующими силами, движущими золото, являются две мощные, но совершенно противоречивые движущие силы. Взаимодействие между ними создает необычайно сложный фон для слитков.
С одной стороны, спрос на активы-убежища обеспечивает бычью поддержку золоту. Эскалация ситуации на Ближнем Востоке и общая геополитическая неопределенность приводят к росту XAUUSD, поскольку инвесторы стекаются в безопасные активы. Кроме того, структурные покупки со стороны суверенных фондов благосостояния и мировых центральных банков продолжают поддерживать цены.
С другой стороны, рост процентных ставок и доходности казначейских облигаций создают серьезные препятствия для недоходного золота. Напряженность в Персидском заливе привела к нарушению поставок нефти и привела к росту цен на сырую нефть. Более высокие цены на нефть повышают будущие инфляционные ожидания и увеличивают вероятность повышения ставок, тем самым укрепляя доллар США и оказывая давление на золото. Фактически, реальная доходность 30-летних облигаций недавно достигла 2,987%, самого высокого уровня с 2008 года. Это критическая точка для золота, поскольку рост реальной доходности напрямую подрывает его относительную привлекательность по сравнению с другими активами.
И это история не только для США. Стоимость капитала растет и в других странах. Европейский центральный банк (ЕЦБ) недавно сохранил ставку на уровне 2,25%, но рынки прогнозируют 80%-ную вероятность ее повышения в сентябре. В своем заявлении ЕЦБ отметил, что «неопределенность остается высокой, и полный инфляционный эффект энергетического шока еще не проявился». Ожидается, что Резервный банк Австралии (RBA) также повысит ставки после того, как сильный отчет о занятости показал, что в июне было создано дополнительно 76 000 рабочих мест. В других странах доходность 2-летних государственных облигаций Японии (JGB) достигла 31-летнего максимума на фоне ожиданий повышения ставок, а доходность 10-летних облигаций Германии превысила 3,2% впервые с 2011 года.
Все это показывает, что денежно-кредитная политика ужесточается по всему миру, и в результате золото, скорее всего, пострадает.
Ключевые сценарии для XAU/USD
Хотя рынок ожидает, что ФРС оставит ставки без изменений, данные рынка процентных свопов показывают, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов составляет около 33%. Это означает, что повышение ставок более чем вероятно, что может вызвать очень сильную реакцию, независимо от фактического решения.
Я предвижу три сценария развития событий с золотом, причем бычья реакция является наименее вероятным исходом. Решение о сохранении ставок является наиболее вероятным сценарием, но многое зависит от тона заявления.
- Медвежий сценарий . Если ФРС повысит ставку или подаст сигнал о неизбежном повышении в сентябре, XAUUSD резко упадет. Повышение станет большим сюрпризом для инвесторов и трейдеров и может вызвать бурную реакцию на финансовых рынках, а не только на рынке золота. Согласно этому сценарию, цена на золото почти наверняка упадет ниже отметки в 4000 долларов и может даже протестировать минимум сентября 2025 года около 3600 долларов. Этот сценарий теоретически возможен, но это не мой базовый сценарий.
- Нейтральный сценарий . Это мой базовый сценарий. В этом случае ФРС сохраняет ставки стабильными, как и ожидалось. Важно отметить, что он не будет ни брать на себя обязательства, ни исключать сентябрьское повышение, а вместо этого будет передавать сбалансированное сообщение, подчеркивающее зависимость от данных. По этому сценарию мы можем увидеть рост цен на золото, возможно, достигнув $4300 за унцию. Однако любой отскок, вероятно, будет кратковременным, если только цены на нефть не покажут существенное снижение.
- Бычий сценарий . Если ФРС оставит ставки на прежнем уровне и будет придерживаться «голубиной» позиции в своем заявлении (например, назвав нефтяной или инфляционный шок временным явлением и отступив от ожиданий рынка относительно сентябрьского повышения), XAUUSD резко вырастет. Это наименее вероятный сценарий. Тем не менее, в этом сценарии вероятность повышения ставок будет резко снижена, в результате чего цена золота поднимется выше $4300 за унцию и приблизится к $4500 за унцию.
Резюме
Рынки в настоящее время оценивают вероятность повышения ставок на заседании 29 июля в 35–38% по сравнению с 11% неделю назад. Между тем, золото сталкивается с очень сложной и преимущественно медвежьей макроэкономической ситуацией. В то время как эскалация на Ближнем Востоке обычно поддерживает золото-убежище, текущая динамика обратная: конфликт привел к росту цен на нефть, стимулируя инфляционные ожидания и усиливая аргументы в пользу более высоких процентных ставок, что в конечном итоге оказывает давление на золото. Важно отметить, что новый председатель ФРС Кевин Уорш воздержался от четких прогнозов на будущее, оставив рынки в догадках. Вот почему я считаю, что решение ФРС на этой неделе может оказаться одним из самых значимых за последние годы. Трейдерам следует подготовиться к волатильности, превышающей нормальную.
Отказ от ответственности: Эта статья не содержит и не представляет собой инвестиционные советы или рекомендации и не учитывает ваши инвестиционные цели, финансовое положение или потребности. Любые действия, предпринятые на основе этого контента, осуществляются по вашему усмотрению и на ваш риск — Elev8 не несет никакой ответственности за любые возникшие убытки или последствия.
